20170314-安信国际证券-交通运输行业周报_BDI指数继续上涨_航企有望亏转盈_12页_625kb
报告摘要
行业研究报告总结
核心内容概述
本报告聚焦于2017年3月交运行业表现，分析了航运、港口、航空、机场及铁路等子行业的运行情况，并对部分上市公司进行了重点点评。报告指出，干散货航运市场表现优于集装箱运输市场，BDI指数显著上涨，表明运价进入上升周期，而集运市场仍处于下跌趋势。此外，报告还提及了行业动态及投资建议，重点推荐干散货板块。
主要观点与关键信息
干散货航运市场
- BDI指数上涨：本周BDI指数达到1086点，环比上涨15.7%，验证了市场止跌反弹的判断。
- 运价复苏：预计2017年干散货运价将明显优于2016年，运营效率高的船公司有望扭亏为盈。
- 供需改善：供给端老船拆解加速，新船订单减少；需求端经济回暖带动复苏，预计2017年需求增速将首次超过供给增速。
- 政策影响：2017年9月压载水公约生效，将加速船龄超过15年的老旧干散货船退出市场。
集运市场
- SCFI指数下跌：本周SCFI指数收于761点，环比下跌2.3%，其中欧洲线下跌1.9%，美西线下跌4.8%。
- 运价可持续性不足：报告认为集运运价上涨不可持续，行业运力供给增速较快，建议关注干散货市场。
中外运航运
- 2016年业绩：全年收入8.41亿美元，同比下降15.9%，净亏损229.6百万美元，同比扩大246.1%。
- 现金流充足：截至2016年底净现金为5.73亿美元，建议每股派发0.04港元现金股息。
- 估值偏低：P/B仅为0.47倍，认为干散货市场边际改善将为股价提供弹性，推荐投资者关注。
太平洋航运
- 2016年业绩：全年收入7,428百万港元，股价为1.77港元，符合报告推荐逻辑，股价涨幅显著。
行业表现与数据
航运指数
| 指数 | 值 | 本周变动 | 月变动 | 年变动 |
|---|---|---|---|---|
| BDI | 1086 | +15.7% | +54.7% | +179.9% |
| BCI | 1789 | +45.8% | +146.8% | +916.5% |
| BPI | 1211 | +8.3% | +29.7% | +153.9% |
| BSI | 874 | +3.3% | +31.4% | +108.1% |
| BHSI | 495 | +7.1% | +31.0% | +98.8% |
| BDTI | 850 | +1.1% | +1.0% | +2.0% |
集运指数
| 指数 | 值 | 本周变动 | 月变动 | 年变动 |
|---|---|---|---|---|
| SCFI | 761 | -2.3% | -14.1% | +90.1% |
| 欧线 | 859 | -1.9% | -5.9% | +319.0% |
| 美西线 | 1424 | -4.8% | -27.5% | +87.1% |
港口数据
- 2017年1月货运吞吐量：101,046万吨，同比上涨4.26%。
- 外贸货物吞吐量：33,621万吨，同比上涨6.56%。
- 集装箱吞吐量：1,859万标准箱，同比上涨2.81%。
- 客运吞吐量：799万人，同比上涨33.61%。
航空数据
- 2016年12月正班客座率：81.1%，飞机日利用率：9.1小时/日。
- 2017年1月客运周转量：781.61亿人公里，同比上涨19.3%。
- 航空货运周转量：18.38亿吨公里，同比下跌1.5%。
机场数据
- 首都机场：2016年12月飞机起降51,239次，同比上升3.0%；旅客吞吐量783.41万人次，同比上涨8.5%；货运吞吐量186,533万吨，同比上升4.9%。
- 海口机场：2016年12月飞机起降13,391次，同比增长8.3%；旅客吞吐量191.92万人次，同比上涨11.8%；货运吞吐量14,962万吨，同比上涨13.3%。
铁路数据
- 2017年1月铁路客运周转量：1,191.57亿人公里，同比上涨18.9%。
- 铁路货运周转量：2,237.42亿吨公里，同比上涨12.4%。
公司动态
- 欧盟法院承认错误：允许UPS收购TNT，认为此前的监管决策侵犯了UPS的辩护权。
- 沃尔玛与京东到家合作：扩大O2O服务版图，延长服务时间至晚上8点。
- 马士基与IBM合作：开发区块链解决方案，推动航运供应链数字化。
股份表现及估值
| 公司名称 | 代码 | 股价（港元） | 一周变动 | 月变动 | 平均成交（百万港元） | 市净率（倍） | 净负债比率（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 先达国际物流 | 6123 | 3.49 | +19.9% | +27.4% | 8.2 | 0.38 | n/a |
| 广东粤运 | 3399 | 6.1 | +7.2% | +32.1% | 8.6 | 1.81 | -22.1 |
| 太平洋航运 | 2343 | 1.77 | +1.1% | +28.5% | 80.1 | 0.50 | -34.0 |
| 先丰服务集团 | 500 | 1.13 | +7.8% | +11.0% | 3.7 | 2.47 | -16.3 |
| 越秀交通基建 | 1052 | 5.58 | +2.4% | +8.1% | 9.1 | 5.87 | -9.8 |
| 中国中铁 | 390 | 7.11 | +0.8% | +1.7% | 114.6 | 1.40 | -9.9 |
| 中国铁建 | 1186 | 11.18 | +1.6% | +0.9% | 116.2 | 1.52 | -8.5 |
| 中国中车 | 1766 | 7.44 | -0.4% | -1.3% | 139.5 | 2.37 | -27.7 |
| 中国国航 | 753 | 5.75 | +1.0% | +2.9% | 73.5 | 2.12 | -28.4 |
| 南方航空 | 1055 | 4.85 | +1.8% | +6.6% | 95.2 | 1.88 | -28.4 |
| 东方航空 | 670 | 4.18 | +4.9% | +2.1% | 53.3 | 1.36 | -28.4 |
| 首都机场 | 694 | 8.58 | +1.2% | +5.4% | 32.2 | 2.11 | -28.4 |
| 海口机场 | 351 | 7.43 | -0.9% | -5.2% | 1.3 | 3.37 | -28.4 |
| 中远海控 | 1919 | 3.43 | +0.8% | -4.8% | 28.9 | 2.20 | -34.0 |
| 中远海发 | 2866 | 1.72 | -1.1% | -3.3% | 47.9 | 0.81 | -106.4 |
| 东方海外国际 | 316 | 43.45 | -3.3% | +0.5% | 71.4 | 0.33 | -28.4 |
| 中外运航运 | 368 | 1.75 | +1.7% | +5.2% | 28.9 | 2.20 | -34.0 |
| 大丰港 | 8310 | 1.2 | +5.3% | -0.8% | 0.2 | 0.52 | -18.9 |
投资建议
- 推荐干散货板块：认为干散货市场供需改善更加确定，建议投资者关注中外运航运（368.HK）和太平洋航运（2343.HK）。
- 关注运营效率：运营效率高的船公司有望在干散货市场中扭亏为盈。
- 风险提示：干散货运价涨幅可能低于预期。
总结
本报告全面分析了交运行业各子行业及主要上市公司的表现，指出干散货市场存在复苏迹象，建议投资者关注该板块。同时，对部分公司进行了业绩点评和估值分析，认为中外运航运和太平洋航运的估值偏低，具有较大的向上弹性。报告还提及了行业动态及公司合作进展，为投资者提供了有价值的参考信息。
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