20200521-财信证券-汽车行业月度报告_关注行业持续复苏及全球供应链向国内转移趋势_13页_1mb

汽车行业月度报告总结（2020年5月21日）

核心内容概览

2020年5月，汽车行业指数小幅调整，4月涨跌幅为-0.88%，位于申万行业指数第19名，落后大盘1.69个百分点。尽管受新冠疫情影响，行业利润下降，但市场恐慌式下跌已促使板块进入估值修复区间。分析师李文瀚维持行业“领先大市”评级，认为国内疫情逐步控制及政策支持预期将推动行业复苏，建议投资者关注估值修复及业绩改善的个股。

主要观点

• 估值修复与政策支持：受疫情影响，行业PE估值异常提升，PB估值处于底部。随着政策支持预期增强，估值修复逻辑明显，建议投资者配置汽车板块。
• 行业复苏迹象：4月汽车销量结束了连续21个月的下降，环比和同比均实现增长，其中商用车销量达到历史高位，新能源汽车销量仍面临同比下降。
• 全球供应链向国内转移：疫情对国外供应链造成冲击，加速产能向中国转移。国内产业链成本优势明显，为零部件企业打入欧美市场提供窗口期。
• 投资策略：关注估值修复和业绩改善的个股，重点推荐万里扬、伯特利、精锻科技、拓普集团、广汇汽车、均胜电子和宁波高发。

关键信息

1. 估值情况

• 行业PE：高于沪深300、上证A股、深证A股的PE估值，分别处于后54%、47%、72%分位。
• 行业PB：处于历史底部区间，较沪深300、上证A股和深证A股的PB估值分别折价11%、17%、-45%。

2. 产销数据

• 4月汽车产销：汽车产销210.2万辆和207万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比增长2.3%和4.4%。
• 乘用车销量：销量降幅明显收窄，SUV销量由负转正，其他车型降幅收窄。
• 商用车销量：达到历史高位，重型货车增长最快。
• 新能源汽车销量：4月新能源汽车产销分别完成8.0万辆和7.2万辆，同比分别下降22.1%和26.5%。

3. 充电与动力电池数据

• 公共充电桩：4月公共充电桩总量54.7万台，同比减少53.3%，环比增长52.7%。
• 动力电池装机量：4月动力电池装机量约为4.7GWh，环比增长5.5%，同比下降35.5%。
• 主要厂商：宁德时代、比亚迪位列装机量前两名。

4. 市场与政策动态

• 沪牌投放：5月沪牌额度投放量环比增长23.36%，显示政策对汽车行业支持。
• 全球销量：4月全球汽车销量断崖式下跌，意大利、英国、印度等国家销量跌幅均超90%。
• 供应链转移：调查显示，32.1%的受访者认为疫情将加速全球供应链向中国转移。

投资建议

推荐个股

投资逻辑

• 政策支持：国内将出台更多汽车消费政策，推动行业边际改善。
• 估值修复：板块处于估值底部，具备较强修复潜力。
• 产业链优势：国内供应链成本优势明显，有利于零部件企业拓展国际市场。
• 长期趋势：自主汽车品牌崛起及零部件国产替代趋势明确，适合长线投资。

风险提示

• 销售恢复不及预期：疫情对汽车销售的影响可能持续，恢复速度可能低于预期。

评级说明

结论

汽车行业在疫情后逐步复苏，估值修复与政策支持双重驱动下具备配置价值。建议投资者关注估值修复与业绩改善的个股，同时警惕销售恢复不及预期的风险。行业整体仍具长期投资逻辑，适合稳健型投资者布局。