运动鞋服供应链专题分析：集中度_效率提升，订单向东南亚低人力成本地区转移持续_20页_1mb

全球运动鞋服需求与库存动态
北美需求疲软，服装进口下滑，库存去化过程仍在持续。欧洲和中东/非洲地区需求相对稳定，部分品牌营收稳健增长。总体库存水平仍高于疫情前，去库周期或拉长。

供应链转移趋势
为应对成本上升，鞋服制造商加速将订单向东南亚（如孟加拉、柬埔寨、印尼）和南亚地区转移，原因是越南人工成本上涨且新产能有限。数据显示，欧美进口份额从中国转向东南亚，供应地区分散化提升。

品牌供应链分析

• Nike：供应商集中度提升，鞋类头部供应商份额增加；产能向柬埔寨和印尼扩张，员工人均创收提高，反映效率提升。服装供应链员工略有减少。
• Adidas：供应商集中度增强，服装领域减员以优化效率；产能向印度尼西亚和南亚转移，但鞋类布局稳定。效率改良支持收入增长。

投资建议
在品牌去库和需求不确定性背景下，推荐具有全球化产能扩张和精益管理水平的制造商。重点包括：华利集团（Nike核心供应商，市场份额提升）和申洲国际（订单恢复，自动化推进）。辅以伟星股份和新澳股份作为潜力选项。

主要风险

• 原材料价格波动可能导致成本上升。
• 海外库存去化延迟或市场需求疲软会影响订单量。
• 新产能建设在东南亚地区存在不确定性，包括劳动效率和配套资源问题。