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美国8月CPI数据点评总结

核心内容

2023年9月15日发布的美国8月CPI数据显示，通胀水平整体尚可，未对货币政策形成明显压力。CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%。数据表明，美国通胀虽有回升，但整体仍处于可控范围内。

主要观点

1. 通胀数据尚可

   • 8月CPI数据与预期基本一致，显示通胀压力有所缓解，但尚未出现明显回落。
   • 核心CPI环比上涨0.3%，略高于前值，但仍低于之前的0.4%平台，整体表现稳定。

2. 能源价格上涨对通胀形成压力

   • 能源价格环比上涨5.6%，其中汽油价格上涨10.6%，成为CPI环比上涨的主要推动力，贡献率超过50%。
   • 美国原油储备处于低位，叠加俄罗斯和沙特减产，原油价格持续反弹，可能对后续通胀回落造成阻碍。

3. 服务价格仍具粘性，但回落趋势未变

   • 非住宅服务类价格环比略有回升，但整体仍处于回落趋势。
   • 住宅分项通胀同比继续回落，租金和等价租金环比维持在0.4%-0.5%区间，外宿价格则下降3%。

4. 商品价格持续下降，服务类价格相对稳定

   • 商品价格整体下降，其中可选消费价格多数疲软，如服饰、二手车、教育商品等。
   • 消费弹性较低的医药器械价格则保持上涨，显示服务类价格比商品更具韧性。

5. 劳动力市场紧绷程度下降

   • 人力成本增速全面放缓，12个月移动平均时薪四分位数均见顶。
   • 岗位空缺数下降，劳动力市场紧绷进入中后期，对通胀的支撑作用减弱。

6. 市场观点保持不变

   • 美国10年期国债收益率维持在4.4%-4.65%区间，市场波动可控。
   • 美股短期无明显风险，但长期仍需保持中性谨慎态度。

关键信息

• CPI数据：8月CPI环比0.6%，同比3.7%；核心CPI环比0.3%，同比4.3%。
• 能源影响：能源价格环比上涨5.6%，汽油价格上涨10.6%，是CPI环比上升的主要因素。
• 服务价格：非住宅服务类价格环比略有回升，但住宅服务价格同比继续回落。
• 劳动力市场：人力成本增速全面放缓，岗位空缺数下降，劳动力市场紧绷趋势减弱。
• 市场预期：美债收益率波动范围稳定，美股短期风险不大，但长期需警惕泡沫风险。
• 风险提示：海外通胀超预期或经济衰退可能对市场产生影响。

图表要点

• 图1：CPI、核心CPI、食品和能源价格同比走势。
• 图2：食品价格同比显著回落。
• 图3：服务通胀同比分项表现。
• 图4：服务通胀同比分项进一步细化。
• 图5：不含住宅服务价格同比明显回落。
• 图6：核心CPI环比跌破0.4%平台。
• 图7：通胀分项环比表现尚可。
• 图8：12个月移动平均时薪四分位数均见顶。
• 图9：非住宅核心CPI环比增速略有回升。
• 图10：住宅分项同比继续降低通胀压力。
• 图11：住宅分项环比表现。
• 图12：岗位空缺数下降。
• 图13：原油价格再次上涨。
• 图14：英美服务业PMI显著回落。
• 图15：欧盟服务业PMI落至50以下。
• 图16：美国原油储备处于较低位置。

分析师简介

康明怡

• 经济学博士，曾就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学。
• 博士期间在明尼苏达大学及美联储明尼阿波利斯分行从事教学与研究工作。
• 自2010年起执教于复旦大学经济学院，2017年加入东兴证券研究所。

分析师承诺

分析师承诺所发布报告内容为本人研究成果，引用信息已注明出处，与具体推荐或观点无利益关联。

风险提示与免责声明

• 风险提示：海外通胀超预期或经济衰退可能对市场造成冲击。
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