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有色金属研究团队总结

一、核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕有色金属市场，尤其是锌的期货价格走势、市场情绪、产业动态及行业要闻进行分析。报告重点分析了沪锌主力合约的价格表现、市场供需变化、资金流向以及国内外市场动态，旨在为投资者提供市场参考。

二、主要观点

1. 市场行情回顾

• 沪锌2602：开盘25460元/吨，收盘25910元/吨，最高26245元/吨，最低25215元/吨，涨760元，涨幅3.02%，持仓量13111手，持仓量变化-3175手。
• 沪锌2603：开盘25450元/吨，收盘25950元/吨，最高26300元/吨，最低25260元/吨，涨735元，涨幅2.91%，持仓量114501手，持仓量变化-3698手。
• 沪锌2604：开盘25525元/吨，收盘26010元/吨，最高26355元/吨，最低25325元/吨，涨710元，涨幅2.81%，持仓量76574手，持仓量变化+5302手。

2. 宏观环境影响

• 美联储维持利率不变，鲍威尔偏鹰表态未能有效提振美元情绪。
• 美国政府停摆风险升温，成为压制美元情绪的核心因素，强化了黄金的避险吸引力。
• 中东地缘政治风险持续，推动资金涌入黄金市场。
• 国内商品市场受贵金属强势和流动性宽松预期带动，市场情绪回暖，有色金属板块集体上涨，沪铜盘中突破11万元，沪锌主力合约一度触及26300元/吨。

3. 市场情绪与基本面

• 当前锌价上涨主要由宏观情绪与资金轮动推动，与基本面逐步脱节。
• 价格短期内涨幅过大过快，已积累较高情绪溢价。
• 现货支撑薄弱，下游接货意愿低迷，现货升贴水走低，沪市对02贴水10元，天津较沪市贴水50元，广东对03升水20元。

4. 产业面分析

• 部分矿山春节前常规检修导致供应收缩。
• 冶炼厂原料库存相对充足，但2月加工费谈判仍受矿端供给趋紧支撑。
• 随着春节临近，中小型企业进入放假节奏，采购情绪谨慎，高价压制下游接货意愿。

三、行业要闻

1. 2026年1月29日锌价：0#锌主流成交价集中在25270~25815元/吨，1#锌主流成交价在25200~25745元/吨。
2. 宁波市场：0#锌主流成交价在25330~25855元/吨，常规品牌对2602合约报价升水40元/吨。
3. 天津市场：0#锌锭主流成交价在25230~25410元/吨，紫金对2602合约报平水，萌锌对2602合约报26380元/吨附近。
4. 广东市场：0#锌主流成交价在25335~25910元/吨，主流品牌对2603合约报价升水20元/吨，沪粤价差扩大。

四、数据概览

• 图1：两市锌价走势：显示国内锌价近期上涨趋势。
• 图2：SHFE月间差：反映不同合约之间的价差变化。
• 图3：SMM七地锌锭周度库存：库存数据为市场供需提供参考。
• 图4：LME锌库存：国际锌库存数据展示全球市场动态。

五、风险提示

• 锌价高位回调风险显著增加，若宏观情绪降温或资金流向转变，价格可能大幅回落。
• 建议投资者警惕追高，注意仓位管理。

六、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。
• 未经书面授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。

七、联系方式

• 研究员：

  • 彭婧霖：021-60635740，pengjinglin@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681
  • 张平：021-60635734，zhangping@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3015713
  • 余菲菲：021-60635729，yufeifei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3025190

• 建信期货业务机构：

  • 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
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