20260130-华泰期货-新能源及有色金属日报_基本面偏将但需警惕情绪影响_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告对锌市场的基本面及近期行情进行了分析，指出当前锌市场整体表现相对稳定，但需警惕情绪波动对价格的影响。市场数据显示，现货价格与升贴水情况表明供需关系基本平衡，而期货市场则呈现震荡走势。

主要观点

• 现货市场：

  • LME锌现货升水为-32.06美元/吨，显示现货市场承压。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至25290元/吨，升贴水为0元/吨，表明市场对现货的接受度较高。
  • 广东锌现货价上涨60元/吨至25360元/吨，升贴水为20元/吨。
  • 天津锌现货价上涨50元/吨至25240元/吨，但升贴水为-50元/吨，反映当地消费疲软。

• 期货市场：

  • 沪锌主力合约2026-01-29开盘25450元/吨，收盘25950元/吨，较前一交易日上涨735元/吨。
  • 全天成交329041手，持仓114501手，价格波动范围为25260元/吨至26300元/吨，显示市场活跃度较高，但存在较大波动。

• 库存情况：

  • SMM七地锌锭库存总量为11.72万吨，较上期仅微增0.04万吨，未出现明显累库趋势。
  • LME锌库存为109750吨，较上一交易日减少625吨，库存压力较小。

• 矿端供应：

  • 国内矿供应偏弱，但进口矿有所补充，国内冶炼厂冬储备库基本完成。
  • 进口矿报价下滑，普矿报价20-30美元/吨，Antamina招标价格为-7美元/吨，预计在新一年Benchmark签订前，进口矿TC（加工费）难以上涨。
  • 综合冶炼利润仍处于亏损状态，锌锭供给压力尚未显现。

• 消费预期：

  • 长期来看，锌消费依旧看好，库存压力不高。
  • 短期内情绪波动可能引发市场回调，需警惕有色板块整体下行风险。

关键信息

• 市场情绪：短期市场情绪波动较大，可能影响锌价走势。
• 库存变化：国内及LME锌库存均未出现明显增长，显示市场供需关系相对平衡。
• 进口矿趋势：进口矿持续下滑，TC难以上涨，对国内冶炼厂利润形成压力。
• 冶炼利润：综合冶炼利润仍为负，锌锭供给尚未出现明显压力。
• 消费前景：长期消费预期良好，但短期可能受情绪影响而承压。

策略建议

• 单边策略：中性，市场无明显趋势，建议观望。
• 套利策略：中性，无明显套利机会，需关注库存与价格联动。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响全球供应格局，导致价格波动。
2. 国内消费不及预期：若消费疲软，可能引发市场回调。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能对价格走势产生重大影响。

图表说明

• 图1 & 图2：展示SHFE与LME锌现货升贴水情况，反映市场供需关系。
• 图3：显示进口锌精矿指数（周）-平均价，反映进口矿供应趋势。
• 图4 & 图5：分别展示锌矿与冶炼利润，显示行业盈利能力。
• 图6：硫酸价格走势，与锌冶炼相关，影响冶炼成本。
• 图7-12：展示不同地区的库存及进口盈亏情况，反映市场库存与贸易动态。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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