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期货研究报告总结：有色金属

核心内容概览

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，主要分析了近期有色金属市场的走势及产业动态，包括铜、铝、镍三大品种。报告指出，受宏观氛围走弱影响，有色金属板块整体承压，价格出现回落。同时，通过持仓变化、月差走势、库存数据等多维度分析，对市场未来走势进行技术与基本面的综合判断。

主要观点

1. 沪铜

• 价格走势：昨夜铜价冲高回落，截至今日收盘，高位下挫超1万元/吨。
• 市场氛围：短线宏观氛围走弱，贵金属和有色板块同步下跌，前期多头了结意愿明显上升。
• 月差变化：02-03月差持续走弱，反映产业不缺现货和近月电解铜。
• 技术分析：期价回落至1月以来震荡区间，可关注区间上沿压力。

2. 沪铝

• 价格走势：昨夜铝价冲高回落，主力期价一度上涨至2.6万关口，但收盘回落至2.46万一线。
• 市场氛围：受宏观走弱影响，铝价跟随下跌，多头了结意愿较强。
• 月差变化：02-03月差反弹明显，随着铝价下挫，产业补库意愿可能有所回升。
• 技术分析：关注2.46万一线支撑。

3. 沪镍

• 价格走势：昨夜镍价冲高回落，主力期价一度拉升至15万关口，今日收盘于14万关口。
• 市场氛围：短期盘面走弱，有色板块普跌，镍价亦同步下行。
• 产业格局：近弱远期格局未变，短期驱动较弱。
• 技术分析：关注14万一线支撑。

关键信息与产业动态

铜

• 库存情况：本周国内精铜杆原料及成品库存运行平稳，原料端采购有序，库存小幅累积；成品库存因下游提货节奏放缓及节前备库操作有所累库。
• 社库数据：1月29日，Mysteel电解铜社库为33.58万吨，较26日去库0.56万吨。
• 图表参考：
  • 图1：铜现货升贴水
  • 图2：铜月差
  • 图3：上海电解铜社库
  • 图4：全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX）
  • 图5：伦铜注销仓单比例
  • 图6：上期所仓单库存

铝

• 产业动态：中国铝业（02600.HK）与力拓、沃特兰亭达成股份购买协议，拟通过合资公司收购巴西铝业68.596%的股份，收购代价约46.89亿雷亚尔（折合人民币约62.86亿元）。
• 图表参考：
  • 图7：铝基差
  • 图8：铝月差
  • 图9：电解铝国内社库
  • 图10：电解铝海外交易所库存（LME+COMEX）
  • 图11：沪伦比值
  • 图12：铝棒库存

镍

• 图表参考：
  • 图13：镍基差
  • 图14：镍月差
  • 图15：LME库存
  • 图16：上期所库存
  • 图17：伦镍走势
  • 图18：镍矿港口库存

技术与市场展望

• 铜：期价回落至1月以来震荡区间，需关注区间上沿压力，若突破则可能开启新一轮上涨。
• 铝：当前价格回落至2.46万一线，若产业补库意愿增强，或支撑价格反弹。
• 镍：短期驱动不足，关注14万一线支撑，若跌破可能进一步走弱。

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