20230428-中国银河-邦彦技术-688132.SH-一季度开门红_公司快速发展在路上_3页_298kb

公司点评：邦彦技术（688132SH）

核心观点

事件：邦彦技术披露2022年年报，营收370亿元（YoY+204%），归母净利润亏损0.41亿元（YoY-481%）。

• 2023年展望：2022年利润端受产业园转固、研发投入加速和部分项目回款滞后影响，23年这些因素有望消除，加之宏观改善，公司业绩有望快速提升。
• 在手订单充足：截至2023Q1，公司在手订单及备产通知书达214亿元，占2022年营收比57.7%，支撑2023年业绩。
• 费用率有望下行：研发费用率预计下降，并减少财务费用，对2023利润率构成改善预期。
• 成长驱动因素：
  • 舰船通信受益于新船型放量。
  • 融合通信在一体化联合作战背景下预计将高速增长（2023-25年营收复合增速约47%）。
  • 军工网安领域增速预期25%-30%，同时公司正在布局电力专网市场（如华能火控结合国产化需求）。

投资建议

• 评级与估值：维持“推荐”评级，维持2023-2025年归母净利润预测为11.0亿/20.8亿/28.2亿元，EPS分别为0.72元/1.36元/1.86元，对应市盈率PE分别为36x/19x/14x。
• 目标市值：80亿，目前市值39亿，弹性巨大。
• 产能与需求：未来5年产能无忧，需求侧前景明朗。

主要风险提示

• 风险一：招投标落地不及预期。
• 风险二：下游需求不及预期。

公司关键财务数据（2022A / 2023E-2025E）

可比公司估值（每股收益预测）