2018年融资担保行业信用风险展望_11页_817kb

2018年融资担保行业信用风险展望总结

核心内容

2018年融资担保行业仍处于发展初期，行业竞争加剧，集中度小幅下降但仍保持较高水平。随着债券市场收益率维持高位，担保机构的业务增长空间较大，但同时也面临代偿风险上升的压力。政策监管逐步完善，尤其是《融资担保公司监督管理条例》的实施，为行业发展提供了法律依据，推动了行业规范化。

主要观点

• 行业集中度较高：截至2017年底，由7家主要担保机构提供的债券担保责任余额占市场份额的64.49%，仍处于较高水平。
• 债券担保业务快速增长：2014年末至2017年末，担保责任余额年均复合增长72.05%，增速优于债券市场整体增速。
• 风险集中于工业及江苏省：工业占比达71.01%，且呈上涨趋势，江苏省在2023年和2024年将成为债券到期兑付高峰省份。
• 担保机构利差空间压缩：2016年以来担保利差整体下降，反映行业竞争加剧，担保费率有进一步压缩趋势。
• 监管政策逐步完善：2017年《融资担保公司监督管理条例》实施，强化了地方政府监管职责，限制了担保放大倍数和关联交易，提升了行业规范性。
• 代偿风险上升：2014~2016年代偿规模持续增长，年均复合增长20.54%，需关注风险敞口变化。
• 担保机构融资需求增强：部分担保公司通过上市、发债等方式融资，杠杆水平上升，资本金亟待补充。
• 政策性属性增强：国有担保机构持续注资，风险补偿机制逐步完善，再担保制度体系在各地逐步建立。

一、债券担保行业运营概况

• 行业集中度：截至2017年底，债券担保责任余额占比较2016年底上升1.97个百分点，但仍处于较高水平。
• 区域分布：江苏省为债券担保责任余额最高的省份，占总担保余额的21.94%。
• 行业分布：工业占比最高，达71.01%，房地产及金融行业占比下降，需重点关注工业债券到期兑付情况。
• 到期兑付高峰：2021年进入债券到期兑付高峰期，2023年及2024年将出现担保责任余额到期的峰值，分别占31.85%和30.33%。
• 担保利差优势：由专业担保机构担保的债券利差明显低于非担保机构，说明其在降低融资成本方面具有显著优势。

二、样本公司财务分析

• 盈利能力偏低：主要受担保费率低（1%~2%）和杠杆放大倍数限制影响。
• 代偿规模增长：2014~2016年代偿规模年均复合增长20.54%，但增速小于担保责任余额增速。
• 实收资本增长：2014~2016年实收资本年均复合增长10.15%，资本实力增强有助于提升抗风险能力。
• 净资产收益率波动下降：2014~2016年分别为6.87%、6.71%和6.78%，反映盈利能力受代偿规模和收益下降影响。

三、政策环境

• 监管体系逐步完善：2017年《融资担保公司监督管理条例》实施，明确了地方政府监管职责，规范了行业运行。
• 单一客户集中度限制：对同一被担保人担保责任余额不得超过净资产的10%，管理方不得超过15%，限制了过度集中风险。
• 关联交易限制：不得为控股股东、实际控制人提供优于非关联方的担保条件，有助于防范利益输送风险。
• 担保放大倍数限制：普通担保公司放大倍数不得超过10倍，服务小微企业的可提升至15倍，推动资本扩充。
• 风险分担机制建设：与省级再担保机构合作，有助于分散风险，提升担保机构代偿能力。

四、行业展望

• 政策性属性增强：国有担保机构持续注资，风险补偿机制不断完善，再担保制度体系在各地逐步建立。
• 债券违约风险上升：宏观经济调整背景下，企业信用风险上升，债券违约事件频发，担保机构风险加大。
• 担保业务增长空间存在：在债券市场收益率高位运行的背景下，担保机构仍受市场追捧，业务规模有望持续增长。
• 监管细则仍待出台：新条例虽已实施，但相关细则尚未完全落地，需关注后续政策细则对行业的影响。

关键信息总结

• 行业集中度：较高，主要由7家机构主导，江苏省为最大区域。
• 业务结构：工业占比最大，房地产及金融占比下降。
• 风险集中：主要集中在少数大型担保机构及江苏省。
• 利差空间：担保机构利差空间持续压缩，未来费率将有所下降。
• 监管政策：《融资担保公司监督管理条例》实施，强化监管，推动行业规范。
• 资本补充：担保机构通过多种渠道补充资本，增强抗风险能力。
• 代偿风险：需关注2023年及2024年债券到期高峰带来的风险敞口变化。