玻璃半年度报告：供需犹有支撑，玻璃有望维系景气-20210630-东证期货-23页_1mb

玻璃行业下半年展望与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2021年下半年玻璃行业的供需基本面，认为玻璃价格有望继续维持景气态势。报告指出，尽管上半年地产新开工表现不及预期，但下半年随着多因素支撑，新开工预计会小幅走强，叠加环保政策压制和冷修产能调节，供给端压力不大。同时，玻璃厂家库存处于历史低位，四季度库存去化预期强烈，对价格形成支撑。基于此，报告推荐投资者在三季度逢低布局四季度多单，预计01合约价格将上涨至2900元/吨附近。

主要观点

需求端表现强劲，下半年仍具韧性

• 地产销售景气延续：1-5月份全国商品房销售面积同比增长36.3%，较2019年同期增长19.6%，销售端表现强劲。
• 新开工小幅走强预期：尽管上半年新开工表现偏弱，但下半年在“三道红线”和“两集中”政策推动下，房企将加快竣工结转，带动新开工小幅回升。
• 环保与装修升级：环保和装修要求提升，促使单位建筑面积玻璃用量增加，成为需求端的重要支撑。
• 深加工玻璃增长显著：夹层玻璃、钢化玻璃和中空玻璃产量增速显著高于浮法玻璃，显示玻璃深加工需求强劲。

供给端压力可控，存量产能博弈

• 存量产能主导市场：浮法玻璃行业已进入存量产能博弈阶段，新增产能释放受限。
• 环保压制产能复产：受“碳中和”政策影响，环保压力仍存，尤其在华北地区，部分生产线因环保因素延后点火。
• 高窑龄产线冷修预期：部分高窑龄产线已到达冷修期，可能随时放水冷修，对新增产能形成对冲。
• 产能置换政策趋严：新建产能需通过产能置换，且政策限制僵尸产能复产，限制无序扩张。

库存偏低，四季度去化预期强烈

• 库存水平持续走低：春节后玻璃厂家去库力度超预期，5月中旬后库存回升但仍低于往年同期水平。
• 低库存支撑价格：厂家库存处于低位，有利于价格维持高位，四季度库存去化预期强烈，价格支撑力增强。
• 区域库存差异明显：河北库存去化明显，湖北库存累积，但整体仍保持低库存态势。

关键信息

市场走势

• 玻璃走势评级：看涨
• 预期价格目标：01合约上方空间看至2900元/吨附近

政策与市场动态

• “房住不炒”政策基调不变：房地产调控政策持续收紧，维持市场平稳运行。
• “两集中”供地政策影响：重点城市土地供应集中在有限时间，提升房企拿地现金压力，但土地市场热度未减。
• “三道红线”政策推动竣工：房企为改善财务指标，加快竣工进度，减少新开工，形成有效需求。

产能与库存数据

• 在产日熔量：截至6月25日，浮法玻璃在产日熔量较年初净增长3250吨/天。
• 库存水平：预计年底玻璃厂家原片库存量降至1000万重箱左右，低于往年同期水平。
• 冷修产能：13年前点火未冷修的生产线共59条，合计日熔量36580吨/天，占在产产能的20%以上。

投资建议

• 推荐布局四季度多单：建议投资者在三季度玻璃期价回调时点逢低布局四季度多单。
• 关注8-9月贸易商出货节奏：8月中旬至9月下旬为贸易商集中出货期，可能带动期价回调，需关注该时段走势。
• 预期价格目标：01合约价格有望上涨至2900元/吨附近。

风险提示

• 产业政策放松：若建筑玻璃行业政策明显放松，可能对市场形成压力。
• 地产需求回落：若地产需求大幅回落，可能影响玻璃需求端表现。

附录信息

• 分析师信息：曹璐，高级分析师，能源化工，从业资格号：F3013434，投资咨询号：Z0013049。
• 公司信息：上海东证期货有限公司，注册资本23亿元，员工近600人，业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询等。
• 报告发布机构：东证衍生品研究院，地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼。