20231027-西南证券-普门科技-688389.SH-2023年三季报点评_23Q3利润端符合预期_股权激励提振四季度信心_5页_1mb

总结

• 事件与财务表现：公司发布2023年三季报，2023年前三季度营收81亿元，同比增长202%，净利润21亿元，同比增长339%。三季度单季营收25亿元，同比增长106%，净利润同比增长314%，尽管受医疗反腐影响收入略低于预期，但利润整体符合预期，主要因试剂产出占比提高和医美业务高额毛利贡献。

• 业务驱动因素：双轮驱动模式，IVD和治疗康复产品表现强劲，医美业务持续高速增长。IVD领域，全自动生化分析仪和电化学发光平台新产品推动收入，前三季度化学发光收入增速46%。治疗康复方面，光电医美产品升级，新产品推广加速。医美业务如超声治疗仪助力业务放量。

• 未来展望：医疗反腐影响缓和，叠加股权激励发布，预计四季度业绩向好。盈利预测显示，2023-2025年归母净利润分别为33亿、39亿、51亿元，对应PE 27倍、23倍、18倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：包括行业竞争加剧、销售推广不确定性和研发延误等。