20251129-广发期货-粕类周报_盘面缺乏题材_宽松格局压制行情走势_37页_4mb

广发期货豆粕周报总结

主要观点

1. 国际局势：

   • 中国对美豆征收13%关税，抑制美豆商业出口需求，巴西大豆竞争力强，价格优势影响美豆市场情绪。
   • 美国USDA报告显示新作产量略低于预期，库销比处于高位，但市场已提前交易该预期，价格承压。
   • 巴西大豆产量持续增长，出口节奏平稳，对华出口占比较大，但巴西大豆升水报价显著低于美豆。

2. 国内市场：

   • 国内豆粕库存高位，油厂开机率高，基差小幅回落，下游补库谨慎，供需宽松格局延续。
   • 进口大豆到港量同比增加，但国内压榨利润一般，进口成本高于国产大豆，影响进口积极性。
   • 国储拍卖及进口政策变化需关注，豆粕维持震荡偏弱走势，短期追高需谨慎。

3. 价格与基差：

   • CBOT大豆价格震荡，国内豆粕主力合约期现基差维持在1200-1600区间，短期上涨空间有限。
   • 豆粕1-5价差扩大，反映远期供应压力，近月合约波动较大。

下周策略建议

• 空单操作：继续谨慎持有空头头寸，关注美豆采购缺口炒作及国储拍卖动向，短期追高风险较大。
• 多单操作：短线操作难度较大，需等待基本面边际改善信号，中长期逢高建议离场。
• 风险因素：中美贸易政策变化、南美天气、国内饲料需求恢复情况是主导价格波动的主要因素。

重点数据跟踪

• 进口动态：中国10月大豆进口环比减少，同比增幅显著，需关注后续进口节奏变化。
• 库存数据：油厂豆粕库存持续累积，进口菜粕库存高位，压制市场价格。
• 汇率与运费：大豆进口成本受汇率和海运价格影响，仍需观察数据变化。

总结：

豆粕市场维持宽幅震荡，短期受进口成本支撑及南美供应扰动影响有限，但国内供应宽松格局压制价格上行空间。需重点关注国内补库需求、进口政策及压榨利润变化，短期谨慎操作，中长期维持偏空策略。