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朝闻国盛总结

核心内容

本期《朝闻国盛》主要围绕市场情绪修复、固定收益市场分析以及多个行业的研究视点展开。整体来看，市场情绪在底部有所修复，但增量资金仍偏弱。同时，贵州城投在政策支持下获得新的发展机遇，而部分行业如计算机、食品饮料等则面临业绩压力和成本上涨的挑战。

主要观点

1. 市场情绪修复

• 市场情绪自底部有所回升，趋势占优股票数量增加，如新高个股和MACD强势股。
• 资金增量依然不足，2月以来偏股基金发行额仅为69亿元，显著低于往年同期。
• 融资余额持续回落，外资受海外市场影响出现小幅外流。
• 成交结构方面，交易集中度与分化水平维持历史中枢，白酒、保险、中药成交占比下降，通信终端、园林、黄金和农化成交占比上升。

2. 贵州城投政策支持

• 国务院2号文为贵州带来新的政策支持，提升了其发展定位，债务问题将在发展过程中逐步解决。
• 城投债市场迎来新的希望，但需警惕政策收紧及地方财政实力下滑带来的风险。

3. 行业表现分析

• 行业表现前五名：

  • 有色金属：1月+9.5%，3月-1.7%，1年+17.8%
  • 煤炭：1月+7.4%，3月+18.8%，1年+53.8%
  • 基础化工：1月+6.8%，3月-0.7%，1年+14.8%
  • 石油石化：1月+4.3%，3月+5.5%，1年-5.1%
  • 环保：1月+3.8%，3月+1.6%，1年+18.6%

• 行业表现后五名：

  • 家用电器：1月-6.9%，3月-2.2%，1年-20.1%
  • 传媒：1月-6.8%，3月-2.0%，1年-10.4%
  • 食品饮料：1月-5.2%，3月-5.8%，1年-18.9%
  • 非银金融：1月-5.2%，3月-3.5%，1年-18.6%
  • 计算机：1月-4.2%，3月-0.4%，1年+2.5%

研究视点

1. 计算机行业：国联股份

• 2021年业绩持续高增，营业总收入373.48亿元，同比增长117.67%，归母净利润5.74亿元，同比增长88.59%。
• 多多平台交易继续快速放量，预计未来增长强劲。
• 维持“买入”评级，调整盈利预测至2021-2023年营业总收入分别为373.48、733.05、1283.61亿元，归母净利润分别为5.74、11.22、19.81亿元。
• 风险提示：多多平台所涉行业景气度大幅下行、毛利率下行超预期、云工厂落地不及预期。

2. 有色行业：雅化集团

• 一季度业绩大超市场预期，锂盐产品价格持续上涨。
• 锂盐产能快速扩张，携手厦钨新能延伸锂电正极材料开发。
• 上游锂矿项目加速推进，完善产业链一体化布局。
• 调整盈利预测至2021-2023年归母净利润分别为9.45、42.46、66.45亿元，对应PE分别为39.6、8.8、5.6倍。
• 风险提示：项目进展不及预期、新能源车需求不及预期、川藏铁路建设带来业务增量不及预期、民爆市场政策变化风险。

3. 食品饮料行业：金龙鱼

• 营收增长稳定，但成本压力和中高端产品销量受阻导致业绩承压。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为41.3、70.3、87.4亿元，同比-31.1%、+70.0%、+24.4%。
• 对应PE为74.6、43.9、35.3倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。

4. 食品饮料行业：珠江啤酒

• 全年收入符合预期，但成本上涨导致Q4业绩承压。
• 调整盈利预测至2021-2023年营业收入分别为45.4、48.8、51.5亿元，同比+6.8%、+7.6%、+5.5%。
• 归母净利润分别为6.1、7.0、7.8亿元，同比+7.4%、+14.6%、+10.6%。
• 当前市值对应PE为31、27、25倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：成本上涨超预期、疫情反复影响动销、新品推广不及预期、行业竞争加剧。

风险提示

• 市场情绪：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动、统计模型误差。
• 城投债市场：政策收紧、地方财政实力下滑。
• 行业风险：多多平台行业景气度下行、锂盐产品需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、疫情反复、新品推广不及预期等。

投资建议

• 股票评级：
  • “买入”：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • “增持”：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • “持有”：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • “减持”：相对同期基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • “增持”：相对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • “中性”：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • “减持”：相对同期基准指数跌幅在10%以上。

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