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文档总结

核心内容概述

本文档为东兴证券于2022年2月24日发布的行业与公司研究报告，涵盖多个领域，包括轻工、商社、食品饮料、化工、金属、计算机等，主要分析行业发展趋势、公司经营情况、盈利预测及投资建议。

主要观点与关键信息

特种纸行业

• 行业现状：特种纸细分品种众多，整体增长较缓，但部分细分领域（如食品包装纸、格拉辛纸、热敏纸）增长较快。
• 增长驱动：现饮消费发展、外卖订单增长、塑料包装替代、液包国产替代等。
• 企业策略：龙头企业如仙鹤股份、五洲特纸积极融资扩产，未来7-8年产能复合增速约25%，并计划投建纸浆产能，通过浆纸一体化提升盈利能力。
• 投资建议：建议关注扩张前景清晰的龙头特种纸企。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本波动、资本开支不及预期、行业竞争加剧。

海伦司（9869.HK）

• 公司概况：国内连锁小酒馆龙头，门店数及收入规模国内第一。
• 增长潜力：我国酒馆渗透率低于海外，2019-2025年市场规模CAGR预计19%。
• 经营策略：以“优质定位、高性价比、强复制性”构建护城河，通过加盟、社区团购、优化单店模型提升收入。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为42.41/50.05/54.63亿元，归母净利润分别为0.24/0.27/0.71亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：加盟业务开展不及预期、销售费用效果不佳、疫情后消费下降、产品质量风险。

来伊份（603777）

• 公司策略：以直营为主，加速布局加盟店，提升各渠道毛利率。
• 行业前景：休闲食品行业增长空间大，人均消费远低于发达国家，未来30年有望保持较高增速。
• 增长路径：聚焦江苏、广东等发达地区，提升单店收入；通过社区团购引流，增强复购率；优化单店模型，提升收入与利润。
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为42.41/50.05/54.63亿元，归母净利润分别为0.24/0.27/0.71亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：团购及加盟业务进展不及预期、销售费用效果不佳、消费水平下降、产品质量风险。

农药产业

• 政策背景：《“十四五”全国农药产业发展规划》发布，强调安全、绿色、高质量、创新四大原则。
• 行业趋势：行业集中度提升，全球CR5已达75%，而中国CR5仅为21%，未来有望改善。
• 产能优化：鼓励企业入驻园区，淘汰高风险、高污染产能，提升绿色防控和高效施药。
• 产品结构升级：推动化学农药使用减量化，发展生物农药，淘汰老旧品种。
• 投资建议：推荐扬农化工、利尔化学等具备安全环保优势、创新能力强、产品结构合理的领先企业。
• 风险提示：政策实施进展不及预期、产品价格波动、上下游价格波动。

贵研铂业（600459）

• 公司定位：国内唯一拥有贵金属材料核心技术与完整创新体系的上市公司，具备全产业链优势。
• 成长驱动：受益于双碳政策及新能源行业发展，贵金属前驱体、催化剂、再生业务均有显著增长。
• 产能扩张：2022年后前驱体产能或达300吨/年（+275%），2023年汽车催化剂产能接近700万件/年（+45%），2024年铂族金属产能或达20吨/年（+400%）。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为350.73/421.87/517.03亿元，归母净利润分别为6.51/8.06/10.05亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：贵金属价格波动、汽车产销不及预期、产能释放不及预期、市场拓展规模不足。

财达证券（600906）

• 公司优势：河北省唯一法人证券公司，享有京津冀一体化政策红利。
• 业务结构：2021年前三季度自营、经纪、投行等业务占比分别为48.94%、33.73%、12.52%。
• 成长空间：京津冀一体化政策带动公司业务成长，公司与大型国企有良好合作关系。
• 投资建议：首次覆盖，给予“中性”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、政策变化、市场波动、流动性风险。

中科曙光（603019）

• 业绩表现：2021年营收111.83亿元，同比增长10.06%；归母净利润11.35亿元，同比增长37.98%。
• 行业机遇：受益于“东数西算”工程，算力扩容将带动服务器需求，国内服务器市场国产替代空间大。
• 业务协同：参股海光信息，作为国产X86 CPU龙头，带动曙光业绩增长。
• 盈利预测：预计2022-2023年净利润分别为15.42和19.71亿元，对应PE分别为31和25倍。
• 投资建议：上调为“强烈推荐”评级。
• 风险提示：服务器需求不及预期、下游资本开支不足、上游芯片涨价。

市场动态

A股与港股市场

• A股市场：上证指数3,489.15（+0.93%），深证成指13,549.99（+1.9%），创业板2,843.87（+2.82%），中小板9,315.03（+2.07%），沪深300 4,623.05（+1.07%）。
• 港股市场：恒生指数23,660.28（+0.6%），国企指数8,317.22（+0.56%）。

国际市场

• 美国市场：道琼斯33,596.61（-1.42%），纳斯达克13,381.52（-1.23%），标准普尔4,304.76（-1.01%）。
• 欧洲市场：欧洲央行副行长金多斯表示将考虑提高利率。
• 英国市场：英国央行行长贝利称通胀“暂时性”被过度使用，若出现第二轮效应需提高利率。
• 商品货币：BRENT原油85.45（+1.08%），NYMEX原油91.61（+1.17%），COMEX铜4.51（-0.14%），COMEX黄金1,900.3（-0.03%），美元指数96.08（-0.04%），美元中间价6.33（-0.27%）。

风险提示汇总

• 宏观经济波动：影响下游需求及整体市场表现。
• 原材料价格波动：对盈利能力产生显著影响。
• 政策变化：如“东数西算”、“京津冀一体化”等政策实施进度。
• 行业竞争加剧：可能导致企业盈利空间压缩。
• 疫情与消费风险：影响门店经营效率与整体消费水平。
• 企业拓展不及预期：如加盟、产能释放、市场拓展等。

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