20260609-中邮证券-农林牧渔行业周报_猪价磨底_5月产能去化加速_11页_769kb

农林牧渔行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对农林牧渔行业给出“强于大市|维持”的投资评级。行业整体表现弱于大盘，但未来有潜在的上行周期预期。

行情回顾

• 上周农林牧渔（申万）指数累计下跌4.07%，弱于沪深300指数（-1.54%）。
• 在申万31个一级行业中排名第26位。
• 农业子板块中，养殖板块领跌，农产品加工有所反弹。

养殖产业链追踪

生猪市场分析

• 价格：截至2026年6月5日，全国生猪均价为9.44元/公斤，已低于10元/公斤超过2个月，持续低位运行。
• 盈利：截至2026年6月5日，自繁自养生猪头均亏损343元，外购仔猪头均亏损305元，行业持续深亏。
• 产能：5月能繁数据分别为-1.32%（前值-0.89%）和-1.13%（前值-0.71%），猪价低位导致养殖端产能去化加速。
• 未来预期：三、四季度猪价可能低位反弹，但供大于求格局短期内难以改变，预计产能持续去化。2027年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期。

白羽鸡市场分析

• 价格：截至2026年6月5日，烟台鸡苗均价3.7元/羽，毛鸡价格3.67元/斤，产业链盈利较好。
• 引种情况：2026年1-4月祖代鸡更新量为27.88万套，同比降幅18.48%。由于法国高致病性禽流感影响，海外引种全面暂停，加剧结构性短缺。
• 盈利情况：鸡苗单羽盈利约0.6元，毛鸡单只盈利约0.2元，全产业链盈利状态良好。

种植产业链追踪

• 白糖：基本持平，南宁现货价格为5360元/吨，柳州现货均价为5390元/吨，略有下跌。
• 大豆：小幅下跌，巴西大豆到岸完税价为3753元/吨，美西大豆到岸完税价为4437元/吨，分别下跌4.4%和4.5%。
• 棉花：小幅上涨，价格为17639元/吨，较上周上涨0.13%。
• 玉米：持续下调，全国均价为2362元/吨，较上周小跌9元/吨。

投资建议

• 首选标的：成本优势突出的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。
• 关注标的：中小企业，如巨星农牧、华统股份、天康生物等，因其成本下降空间大、弹性大。

风险提示

1. 动物疫病风险：重大疫病如非洲猪瘟等可能对养殖行业造成较大经济损失。
2. 原材料价格波动风险：玉米、大豆等原材料价格波动可能影响企业成本控制和经营业绩。

投资评级说明

• 行业评级为“强于大市”，表示预期行业相对沪深300指数涨幅在10%以上。
• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。

分析师信息

• 分析师：王琦
• SAC 登记编号：S1340522100001
• 邮箱：wangqi2022@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 注册资本为61.68亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

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