20250525-光大期货-光期能化_能源策略周报_67页_2mb

原油市场分析：
截至2025年5月16日，美国原油库存总量8436.51百万桶，环比增长2171万桶，商业原油库存4431.58百万桶，环比增长1328万桶。国际油价震荡运行，主要受OPEC+增产计划、美伊谈判预期反复及需求承压影响。OPEC+计划6月增产411万桶/日，连续第二个月加快增产，平衡表显示5月原油供应盈余80万桶，而全球炼厂利润修复及中国成品油成品库下降支撑市场。油品价格重心在震荡区间，预计6月OPEC+会议将影响后续增产节奏。

燃料油市场：
高硫燃料油短期坚挺因季节性需求回暖，亚洲市场受炼厂集检修及船用燃油需求支撑；低硫燃料油市场因套利经济性不足，西方到货量或持续下降。国内4月燃料油产量同比大幅下滑，但利润率可能因用油量回升企稳。新加坡高硫现货溢价走强，吸引欧洲船货流入，低硫市场则面临IC-150成交利率及价差回落压力，整体建议关注OPEC+增产及地缘溢价动态，短期价格高位震荡。

沥青市场动态：
国内炼厂开工率受检修影响连续走低，5月主营开工率提升空间有限，地炼开工率环比下降11.9%。沥青期现价格维持稳定，短期供应压力小但需求受限，因南方梅雨季及施工受阻。5月炼厂检修损失量达1050万吨，创年内新高，预计未来开工率或回落。亚洲沥青裂解价差高位回落，工业需求疲软导致库存或积压，建议关注裂解价差策略及华东交货价锚定作用。

战略与风险提示：
OPEC+增产预期对油价形成下行压力，美伊谈判未达预期或加剧地缘风险。中国4月原油进口量同比小幅增长0.5%，但成品油加工量下降，需外盘价格延续震荡。风险因素包括中东局势、美国关税政策及对伊制裁影响，建议关注6月OPEC+会议及地缘溢价变化。同时，欧美能源比价震荡，欧洲炼厂开工率徘徊在81.9%水平，需警惕全球供需逻辑对价格的影响。