20251223-国盛证券-食品饮料_欧盟乳品反补贴落地_深加工国产替代提速_2页_347kb

报告摘要

2025年12月22日，商务部公布了对欧盟进口相关乳制品的反补贴调查初裁结果，并于12月23日起对原产于欧盟的进口乳制品实施临时反补贴保证金措施。此次措施的实施，标志着中国对欧盟乳制品补贴行为的正式回应，旨在保护国内乳制品产业免受不公平竞争的影响。

反补贴措施实施：商务部认定欧盟进口乳制品存在补贴行为，导致国内乳制品产业受到实质损害。因此，对欧盟进口的鲜乳酪、凝乳、经加工乳酪、稀奶油等产品加征20%以上的反补贴保证金，税率普遍接近30%。
进口价格变相提升：反补贴保证金的征收，相当于在原有关税基础上增加额外成本，从而变相提升进口乳制品价格，削弱其在市场中的竞争力。
国产替代加速：国内乳制品深加工企业如妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业、立高食品等正积极布局深加工业务，有望受益于进口成本上升带来的市场机会。同时，国内奶价已低于海外，为国产替代提供了价格优势。
需求端带动原奶消费：深加工业务的发展不仅有助于提升原奶的消耗量，还能改善原奶供需格局，推动行业整体供需平衡。
投资建议：从深加工业务潜力和原奶供需平衡两个角度出发，推荐关注妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业、立高食品等企业；同时，上游牧业企业如优然牧业、现代牧业、中国圣牧也可能受益。

本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限于客户使用，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。

报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，所表述观点为个人看法，不受第三方影响。