20250514-格林期货-白糖_UNICA2025_26榨季4月下半月报告解读_5页_656kb

巴西2025/26榨季甘蔗与乙醇生产报告总结

一、数据概述

1. 甘蔗压榨量与产糖量
   巴西中南部2025年4月下半月双周压榨甘蔗量为17725万吨，同比下降4935%；圣保罗州压榨量9985万吨，同比减少5380%。同期产糖量为856万吨，同比下滑5379%。圣保罗州产糖555万吨，同比减少5676%。2025/26榨季累计压榨甘蔗34257万吨，产糖158万吨，同比分别下降3298%和3862%。

2. 乙醇生产与销售
   乙醇总产量达98512亿升，其中含水乙醇69914亿升（同比降3682%），无水乙醇28597亿升（同比降3153%）。玉米乙醇占比36.43%，产量35887亿升。本榨季累计乙醇产量19亿升，含水乙醇14.4亿升，无水乙醇4.65亿升。销售方面，中南部乙醇总销量277亿升，同比降346%；含水乙醇销量183亿升，同比降643%；无水乙醇销量94.676亿升，同比增283%。

3. 原料质量
   4月下半月ATR（糖分含量）为每吨11064千克，同比降397%；2025/26榨季累计ATR为10694千克，同比降4495%。

二、市场影响

• 因数据远低于预期，原糖期货价格大幅上涨至18美分/磅以上，07合约日内涨3%。
• 降雨影响圣保罗州等地区收割，导致压榨节奏放缓。但数据不反映甘蔗总量下降，仅因气候短暂受阻，后续天气转好后生产可能恢复。
• 甘蔗质量下降可能影响长期供应，需关注潜在风险。

三、供需格局分析

• 国际方面：市场对2025/26榨季全球糖市供需仍持乐观态度。尽管巴西产量存在不确定性，但印度新榨季或弥补部分缺口。
• 国内方面：国内糖厂预计月底停机收榨，进入纯销售期后交易重点转向海外市场，基本面信息有限。

四、操作建议

• 郑糖短期以区间震荡为主，上下行空间有限，操作上建议高抛低吸。
• 主力合约预计运行区间为5850-6000元/吨。

五、关键结论

1. 巴西当前压榨与产糖数据显著低于历史同期，主因气候不利导致收割延迟。
2. 原糖价格受数据冲击上涨，但需警惕甘蔗质量下降对长期供应的影响。
3. 全球糖市供需预期仍偏乐观，印度或发挥缓冲作用。
4. 国内市场交易焦点转移至海外，郑糖短期缺乏单边趋势，建议以震荡策略应对。

数据来源
UNICA，格林大华期货研究院整理。