20250506-格林期货-研究院专题报告_白糖_UNICA2025_26榨季4月上半月报告出炉_4页_542kb

总结：
格林大华期货研究院于2025年5月6日发布的专题报告分析了巴西2025/26榨季的白糖及乙醇生产数据。报告指出，巴西中南部地区2025年4月上半月共压榨甘蔗1659万吨，较2024年同期增长299%，其中120家工厂开启榨季生产，最终投入运营的企业数达178家（同比增加3家）。生产节奏本周已接近历史平均水平，但局部气候差异可能影响收获速度。

乙醇产量方面，4月上半月巴西中南部总产量为91814亿升，同比增长1154%，其中玉米乙醇占比39%（35803亿升），同比增幅达4130%。含水乙醇销量同比下降350%至89007亿升，而无水乙醇销量同比增长370%至4646亿升。

糖业数据显示，甘蔗压榨量和糖产量均高于历史同期，但TRS（甘蔗糖分含量）指数同比下滑，表明甘蔗质量可能承压。具体而言：

• 甘蔗压榨量：圣保罗州及其他地区同比分别增长81%、148%；
• 糖产量：圣保罗州同比增125%，其他地区同比略降2096%；
• 无水乙醇产量：圣保罗州同比增2384%，其他地区同比降1389%；
• 乙醇总产量：圣保罗州同比增3476%，其他地区同比降2319%。

报告指出，尽管当前糖产量同比增加，但TRs下降和甘蔗出糖率同比下滑可能对长期供应构成压力。巴西农业部预测，2025/26榨季巴西食糖产量或达4590万吨，尽管甘蔗产量可能减少，但通过提高制糖比例和乙醇产量，整体产量仍有望维持高位。

市场反应方面，UNICA报告发布后ICE原糖期货价格一度跌至17美分/磅以下，显示市场对巴西供应的担忧。国内郑糖市场在五一节后小幅低开但日K线收阳，当前处于纯销售期，基本面变化有限，进口糖浆和预拌粉短期内难有进展，需关注配额外进口成本与基差走势。操作建议为高抛低吸，短期运行区间参考5850-6000元/吨。

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