20220511-招商期货-巴西榨季进度跟踪专题_巴西中南部22_23榨季步伐加快_7页_623kb

巴西榨季进度跟踪专题总结

核心内容

本报告分析了2022/2023榨季巴西中南部地区糖和乙醇生产的进展情况，结合市场数据与行业观点，评估了原糖价格走势及市场影响因素。

主要观点

• 原糖价格走势：受乙醇供应增加和原油价格回落影响，原糖价格承压，但底部有乙醇支撑，顶部有供应增加压力，整体处于高位盘整状态，预计在17-21美分之间波动。
• 生产节奏加快：尽管甘蔗压榨量和糖产量低于上季同期，但生产节奏加快，表明糖厂对国家能源供应平衡的重视。
• 含糖量下降：ATR含糖量同比下降8.64%，至110.64千克/吨，是原糖产量下降的主要原因。
• 乙醇生产与消费：乙醇产量下降，但销量有所回升，尤其在榨季后期，消费者仍倾向于选择乙醇作为燃料，显示其对环境和公共健康益处的认可。
• 醇油比价：乙醇与汽油的比价回落，表明乙醇在价格上失去部分优势，但消费意愿未减。
• 国际市场影响：乙醇出口增长显著，显示巴西乙醇在国际市场上的竞争力。
• 汇率与价差：巴西雷亚尔汇率、原糖升贴水及ICE近远月价差均反映市场对原糖价格的预期与波动。

关键信息

甘蔗生产

• 压榨量：2022/2023榨季4月下半月压榨量为2382万吨，低于上季同期的2967万吨，下降19.72%。
• 累计压榨量：截至4月底，累计压榨量为2911万吨，较上季同期下降35.80%。
• 单产：每公顷收获81.2吨甘蔗，较2021/2022同期增长1.0%。

糖与乙醇生产

• 糖产量：4月下半月糖产量为106.6万吨，同比下降50.60%。
• 乙醇产量：4月下半月乙醇产量为14.89亿升，同比下降26.85%；其中含水乙醇产量为12.4亿升，同比下降21.51%；无水乙醇产量为2.43亿升，同比下降45.77%。
• 玉米乙醇：玉米乙醇产量为1.1654亿升，同比下降5.71%；但当月累计产量同比增长17.93%。
• 乙醇销量：4月下半月乙醇销量为11.6亿升，同比下降0.85%；4月累计销量为22.2亿升，同比增长2.60%。
• 出口增长：1.07亿升乙醇销往国外，同比增长56.87%。
• 其他用途乙醇：销量增长19.64%，共计4261万升。
• 脱碳信用：乙醇脱碳信用供应量增加12.5%，显示生产者对乙醇计划的承诺。

消费行为

• 消费者偏好：即使在醇油比价不利的情况下，消费者仍选择乙醇作为燃料，表明其消费决策不仅基于价格，还考虑环境和健康因素。
• 乙醇折糖价：乙醇折糖价从高位回落至20美分/磅左右，对糖厂的制糖比例调整产生影响。

市场数据

• 图1：巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨）。
• 图2：巴西中南部原糖累计产量（千吨）。
• 图3：巴西中南部累计制糖比例（%）。
• 图4：ATR含糖量累计（千克/吨）。
• 图7：巴西含水乙醇/汽油比价。
• 图8：巴西ESALQ含水乙醇价格（美元/升）。
• 图9：巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米）。
• 图10：巴西中南部含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅）。
• 图11：巴西汇率（美元/雷亚尔）。
• 图12：巴西原糖近月升贴水（美分/磅）。
• 图13：ICE近远月价差（美分/磅）。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。对商品定价和投资策略有深刻认识，持有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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