20200418-华创证券-房地产1-3月月报_房地产仍是经济稳定的压舱石_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2020年1-3月中国房地产行业的表现，指出尽管受到新冠疫情的冲击，房地产行业仍展现出较强的韧性，成为经济稳定的压舱石。报告从投资、销售、资金三个维度展开分析，并对行业未来走势作出投资建议。

全国房地产开发投资：1-3月累计同比 -7.7%，较前值 +8.6pct。3月单月同比 +1.2%，较2月 +17.7pct，显示疫情后投资快速修复。
住宅投资：1-3月同比 -7.2%，较前值 +8.8pct，占房地产开发投资的 72.9%。
新开工面积：1-3月同比 -27.2%，较前值 +17.7pct。3月单月同比 -10.4%，较2月 +34.4pct。
竣工面积：1-3月同比 -15.8%，较前值 +7.1pct。3月单月同比 -0.9%，较2月 +22.0pct。
土地购置与成交款：1-3月土地购置面积同比 -22.6%，较前值 +6.7pct；土地成交款同比 -18.1%，较前值 +18.1pct。3月单月土地成交楼面均价同比 +21.2%，显示土地市场逐步恢复。
区域差异：西部地区投资、开竣工同比反弹尤为明显，主要由于疫情较轻、隔离政策宽松、员工返岗率高，带动了房地产活动的恢复。

销售面积：1-3月累计同比 -26.3%，较前值 +13.6pct。3月单月同比 -14.1%，较2月 +25.8pct，环比 +59.3%。
销售额：1-3月累计同比 -24.7%，较前值 +11.2pct。3月单月同比 -14.6%，较2月 +21.4pct。
区域表现：西部地区销售同比反弹尤为显著，与市场预期不符，主要由于疫情较轻、返乡置业需求释放较快。
行业集中度：1-3月主流50家房企销售面积同比 -14%，优于行业整体表现，表明行业集中度持续提升。

房地产韧性：尽管1-3月数据低迷，但3月单月数据快速修复，显示疫情对房地产的影响有限，住宅需求未消失。
区域差异：西部地区在投资、销售、资金来源等方面均表现出较强的恢复能力。
行业集中度：主流房企表现优于行业，行业集中度持续提升。
投资建议：重申房地产行业“推荐”评级，优选优质房企及物管企业，推荐包括：金科股份、世茂房地产、金地集团、万科A、保利地产、融创中国、旭辉控股、龙光地产、美的置业、中南建设、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福；物业管理推荐招商积余、绿城服务、保利物业、新大正，建议关注碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务等；商业地产推荐龙湖集团、大悦城、新城控股，建议关注华润置地、宝龙地产等。
风险提示：疫情超预期、房地产调控政策超预期收紧可能对行业造成不利影响。

指标	数值（亿元/万平方米）	同比变化	较前值变化
房地产开发投资	21,963	-7.7%	+8.6pct
新开工面积	1,969	-27.2%	+17.7pct
竣工面积	5.3亿平方米	-15.8%	+7.1pct
土地购置面积	1,969万平方米	-22.6%	+6.7pct
土地成交款	977亿元	-18.1%	+18.1pct
销售面积	2.2亿平方米	-26.3%	+13.6pct
销售额	2.0万亿元	-24.7%	+11.2pct
资金来源	3.4万亿元	-13.8%	+3.7pct

行业评级：推荐
推荐标的：
- 住宅开发：金科股份、世茂房地产、金地集团、万科A、保利地产、融创中国、旭辉控股、龙光地产、美的置业、中南建设、阳光城、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福
- 物业管理：招商积余、绿城服务、保利物业、新大正，建议关注碧桂园服务、永升生活服务、新城悦服务等
- 商业地产：龙湖集团、大悦城、新城控股，建议关注华润置地、宝龙地产等