食品饮料行业8月月度策略：估值视角向稳定性切换，白酒龙头仍是扩内需稀缺资产-240812-国信证券-26页_745kb

食品饮料行业2024年8月策略报告聚焦估值视角转向稳定性，强调白酒龙头如贵州茅台、五粮液、山西汾酒作为扩内需稀缺资产的优势。报告基于疫情快速过峰和春节消费氛围略超预期但动销总量下滑等现实，市场情绪回升，消费升级与去库存相结合，推动估值从高成长性转为高确定性，特别是头部企业ROE稳定度高。

分析显示，白酒板块需求偏弱，批发渠道备货节奏加快，酒企通过供给端调控（如贵州茅台飞天批价稳中回升、山西汾酒渠道信心改善）缓解压力。贵州茅台2024年预计收入增长155%、净利润140%，对应PE21x，维持“优于大市”评级。五粮液管理边际改善，收入增长确定性强，PE14x，评级不变。山西汾酒产品结构升级，收入增速21%，PE18x，支撑较强。啤酒和饮料板块方面，燕京啤酒核心单品燕京U8增长动力足，东鹏饮料特饮全国化加速，伊利股份虽受乳制品过剩影响，但高股息提供安全边际。

风险包括宏观经济增长乏力、行业竞争加剧、地缘冲突导致成本上升、食品安全事件及系统性市场风险，需密切监控。

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