20240304-宏源期货-豆类油脂三月份报告_豆类反弹先锋_油脂跟随企稳_25页_1mb

豆类油脂三月份报告总结

研究所肖锋波

1. 成品油情况概述

• 天气变化: 南美天气方面，巴西和阿根廷的干旱情况基本解除，预计未来一周将有降雨，改善作物生长环境。
• 产量预期: 南美产量预期增长，美国播种面积增加，预计大豆产量保持高位。

2. 全球大豆与豆粕供需

• 供应变化:
  • 全球大豆到港量相对稳定，预计未来平稳。
  • 巴西收获进度正常，阿根廷播种已完成，天气条件改善。
• 需求端:
  • 豆粕库存处于近四年高位。
  • 猪价持续走低，存栏量下降导致豆粕需求增速放缓。
  • 大豆进口量同比下降，库存略高于同期。

3. 豆油贸易战动态

• 南美产量增加，库存维持高位；
• 马来西亚产量因天气影响下滑较大；
• 中国、阿根廷库存消费比趋好/转差，关注库存比变化。

4. 大豆库存与消费比

• 全球库消比维持高位，预计巴西、美国库消比将上升；
• 中国大豆库存有所上升，豆粕库存略低于去年。

5. 其他风向标

• 雨季温室效应对棕榈油影响较大；
• 印尼产量虽在增加，但库存仍偏低；
• 能源价格上扬有利于生物柴油，豆油需求较快下降；
• 油炸厂进口棕榈油数量持续增加，压制基差价格。

6. 风险提示

• 原油价格波动风险；
• 花生进口量变化；
• 油脂消费增速缓慢；
• 油脂库存高企压力。

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