20210804-第一上海证券-中国燃气-00384.HK-湖北十堰事故调查结果公布_公司整体运营已基本恢复_3页_363kb

买入总结

核心内容概述

本报告分析了某燃气公司在2021年8月4日发布的财务及运营情况，重点围绕其收入增长、事故应对、新业务拓展及投资评级等方面展开。报告指出，公司整体运营已基本恢复，并对未来发展持乐观态度，因此维持买入评级。

主要观点

• 收入增长强劲：2020/21财年公司收入同比增长17.5%，达到699.8亿港元。其中，管道燃气销售收入增长显著，达32.8%；增值服务收入增长53.6%，成为新的增长点。
• 利润稳步提升：归母净利润同比增长14.0%至104.8亿港元，每股基本盈利201港仙，派发末期股息每股45港仙。
• 销气量恢复增长：销气量同比增长23%，达到312亿方，其中居民、工业及商业用户销气量分别增长24.0%、21.6%和11.5%。
• 新接驳用户小幅减少：受疫情影响，新接驳用户减少38万户，但城市新接驳用户增长63万户，乡镇气代煤新接驳用户减少100万户至169万户。
• 事故调查及应对：湖北十堰事故调查结果公布，公司已采取措施进行善后处理，并将每年6月13日定为安全生产警示日，以防止类似事件再次发生。
• 未来增长预期：公司预计未来三年收入将分别达到791亿港元、942亿港元和1123亿港元，归母净利润分别为119亿港元、141亿港元和170亿港元。
• 目标价调整：考虑到事故影响已基本消除，公司未来增长潜力，将目标价调整为32.52港元，相当于21/22财年的12倍PE。

关键信息

股票基本信息

盈利摘要（单位：百万港元）

财务分析摘要（单位：百万港元）

新业务发展

• 暖居业务：公司已启动暖居业务，并与南部九省40个城市签订战略协议，发展近88个暖居项目。
• 智能微官网业务：公司与青海、海南、云南及广东省的26个城市和地区签署智能微管网战略协议，预计可接驳用户约2500万，已签约用户超200万。

事故影响

• 事故原因：十堰事故直接原因是天然气中压钢管严重锈蚀破裂，导致天然气泄漏并遇火星爆炸。
• 公司应对：公司积极配合处理事故，通过董事薪酬和公益基金会出资约3250万港元进行善后。
• 安全措施：公司已将每年6月13日定为安全生产警示日，以加强安全管理。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：调整目标价至32.52港元，对应21/22财年的12倍PE。
• 预期：公司未来三年收入和净利润均将保持增长，且事故风险已基本释放。

风险提示

• 事故影响：尽管公司已采取措施应对十堰事故，但事故仍可能对市场信心产生一定影响。
• 行业竞争：燃气行业竞争激烈，需关注政策及市场需求变化。
• 成本控制：公司需持续优化气源结构及成本控制，以维持盈利能力。

总结

公司2020/21财年表现强劲，收入和利润均实现增长，尤其是管道燃气和增值服务。尽管受疫情影响，新接驳用户小幅减少，但公司已启动多项新业务，未来增长潜力较大。十堰事故虽带来短期风险，但公司已积极应对，事故影响基本消除。因此，第一上海维持“买入”评级，并调整目标价至32.52港元。