20250606-广发期货-沥青周报_盘面缺乏强驱动_短期库存压力不大支撑裂差偏强运行_27页_2mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青价格呈现区间震荡，市场缺乏明确趋势驱动。供应端国内产量显著增长，但进口量收缩缓解了部分供应压力。需求端北方刚需有所改善，而南方雨季抑制了道路施工需求。库存方面，当前去库趋势延续，但下周累库预期升温。整体来看，沥青市场在供需博弈中保持平稳。

主要观点

• 供应端：

  • 国内沥青产量周环比增长12.8%，主要因辽河石化、盘锦北沥、镇海炼化及金陵石化提产，以及江苏新海复产。
  • 产能利用率升至32.3%，创年内高位，对现货价格形成压制。
  • 进口沥青量环比减少2万吨至8万吨，降幅20%，缓解国内供应压力。
  • 区域供应分化明显，华北、东北地区资源紧俏，而华南、华东地区供应充足。

• 需求端：

  • 下周需求预计环比下降12.1%至57万吨，南方雨季对施工造成明显压制。
  • 改性沥青产能利用率环比下降0.3%至13.7%，反映终端项目开工不足。
  • 北方地区因天气晴好，道路施工需求稳定，带动炼厂出货量环比增长13.3%。

• 库存端：

  • 厂库与社会库库存均延续去库趋势，但下周预计累库，库存压力边际上升。
  • 与去年同期相比，库存处于低位，市场对累库容忍度较高。

关键信息

供应与需求变化

• 供应：6月沥青总供应预计微降，供应同比增加18.37%，环比下降4.34%。
• 需求：6月沥青消费量预计环比增长6.24%，但南方降雨仍对需求形成压制。

价差与利润

• 基差：山东、华东地区基差走强，华南地区深度贴水，西南地区价差波动剧烈。
• 利润：山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为247元/吨，环比增加71元/吨，但同比减少79元/吨。
• 成本：原油因地缘紧张偏强，但OPEC+增产预期限制涨幅。

市场策略

• 策略建议：沥青裂差倾向于逢低多思路，单边建议观望。
• BU期货：上方阻力在[3580, 3610]区间。

风险提示

• 地缘风险：原油价格快速上涨可能扭转成本端利空逻辑。
• 需求波动：北方刚需超预期或南方降雨提前结束，可能带动需求阶段性反弹。

未来关注点

• 南方梅雨：持续时长及降雨量将影响华东、华南地区道路施工需求。
• 炼厂停产计划：江苏新海等炼厂间歇停产及南方主营降产计划是否兑现，将影响供应增量节奏。
• 专项债资金：南方部分区域资金拨付滞后可能影响施工进度。

附录数据概览

图表说明

• 沥青产量季节性推演：显示沥青产量随季节变化的走势。
• 沥青与原油价格：反映沥青与原油之间的关系。
• 沥青裂解价差：展示沥青期货与原油期货之间的价差变化。
• 沥青现货价格：各地区沥青现货价格分布。
• 沥青基差变动：不同地区沥青基差变化情况。
• 沥青库存变动：厂库与社会库存变化趋势。

附注

• 本报告信息来源于Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯等。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资者需谨慎入市，注意市场风险。

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