20250329-东吴证券-湘财股份-600095.SH-并购大智慧预案公布_看好财富管理及金融科技竞争力提升_4页_420kb

湘财股份（600095）总结

核心内容

湘财股份（600095）计划通过换股吸收合并的方式与大智慧合并，旨在提升其财富管理及金融科技领域的竞争力。该合并方案于2025年3月28日公布，并将于3月31日复牌。

主要观点

• 合并方案：湘财股份拟向大智慧全体换股股东发行A股股票，换股比例为1:1.27。同时，拟募集不超过80亿元的配套资金，用于业务发展、金融科技研发、补充流动资金及支付并购整合费用。
• 控股股东不变：不考虑配套融资，合并后新湖控股及其一致行动人合计持股22.4%，仍为控股股东。
• 历史合作基础：湘财证券与大智慧、益盟股份、万得信息等互联网企业有多年合作，已形成一定的互联网基因和金融科技能力。
• 业务结构：公司以经纪业务为核心，2015-2024年经纪业务收入占比约40%；两融业务保持较高水平，利息收入占比约30%；投资咨询业务为近年重点发展方向，已推出湘财智盈投顾产品。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.13/2.93/3.70亿元，对应同比增速为78%/38%/26%。公司当前PE（现价&最新摊薄）分别为92/67/53倍，维持“增持”评级。

关键信息

并购背景

• 合并方式：换股吸收合并，不涉及现金支付。
• 换股比例：1:1.27。
• 配套融资：不超过80亿元，用于业务发展、金融科技研发、补充流动资金及支付并购整合费用。

业务发展

• 经纪业务：收入占比约40%，已形成“2 + 3 + N”专业交易服务体系。
• 两融业务：保持较高规模，利息收入占比约30%。
• 投资咨询：与益盟股份合作推出湘财智盈投顾产品，提升客户付费转化率。

合并预期影响

• 用户引流：大智慧拥有月活超1000万的线上流量，有助于提高交易转化率。
• 技术优势：大智慧在金融数据、资讯服务等方面具有较强竞争力，与湘财证券的线下网点、客户资源形成互补。
• 行业趋势：类似合并案例包括东方财富收购西藏同信证券、指南针收购网信证券，均实现用户规模和市占率的快速提升。

财务指标

市场数据

基础数据

风险提示

• 收购不确定性：合并事项推进可能不及预期。
• 市场波动风险：权益市场大幅震荡可能影响公司业绩表现。

投资评级

• 公司评级：增持（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间）。
• 行业评级：未明确提及。

相关研究

• 《湘财股份(600095)：拟合并大智慧，看好财富管理及金融科技竞争力提升》（2025-03-17）
• 《湘财股份(600095)：2024年三季报点评：Q3盈利改善显著，引入国资迎新发展机遇》（2024-10-30）

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