20230403-东海证券-劲仔食品-003000.SZ-公司简评报告_再推股权激励_目标提速_5页_348kb

公司简评总结

核心内容

劲仔食品（003000）近期发布限制性股票激励计划草案，旨在进一步绑定核心团队，激励员工积极性，推动公司业绩持续增长。公司当前评级为“买入”，并维持该评级，主要基于其大包装改革及新品鹌鹑蛋的市场表现。

主要观点

• 股权激励计划：公司拟向27名核心人员授予371万股限制性股票，占公司股本总额的0.8224%。首次授予333万股，预留38万股，解锁期分别为50%和50%。激励对象数量从上一轮的23人扩大至27人，显示公司对人才的重视和战略扩张的意图。
• 业绩目标提升：公司层面的业绩考核目标较上一轮有所提升，X目标要求2023/2024年营收、净利润增长率不低于25%和56%，Y目标则为20%和44%。相比上一轮，业绩目标更明确、更具挑战性，体现了公司对未来增长的信心。
• 历史目标实现良好：上一轮股权激励目标已顺利实现，2021/2022年营收分别同比增长22.21%和31.59%，超出预期。这为本轮激励计划的实施提供了良好基础。
• 大包装改革成效显著：公司自2021年产品改革以来，推出大包装战略，进入商超等高势能渠道，带动营收快速增长。2022年大包装业务营收达4.4亿元，同比增长超70%，营收占比达30.57%。
• 鹌鹑蛋业务快速增长：鹌鹑蛋自2022年下半年快速放量，全年营收达6000万元，未来随着产能扩充，有望成为公司第二大单品。
• 行业趋势与机会：在零食专营店红利持续的背景下，公司凭借供应链能力、成本控制及产品创新，有望进一步替代渠道型龙头，扩大市场份额。

关键信息

财务指标

• 总股本：45,110万股
• 流通A股/B股：22,596万/0
• 资产负债率：24.30%
• 市净率：5.36倍
• 净资产收益率（加权）：13.59%

盈利预测与估值

估值比率

股权激励对比

风险提示

• 疫情影响
• 原材料成本上涨
• 大包装渠道推进不及预期
• 食品安全风险

展望与投资建议

• 制造型龙头替代趋势：在品类碎片化和规模效应主导的市场环境下，供应链能力成为竞争关键，劲仔食品凭借优质产品和成本控制，有望在零食领域持续扩大市场份额。
• 零食专营店红利持续：随着零食专营店数量的快速增长，其对传统商超渠道的替代效应将逐步显现，预计未来几年零售额占比将持续提升。
• 投资建议：公司业绩成长可期，结合大包装改革和新品鹌鹑蛋表现，维持“买入”评级。预计未来6个月内股价相对沪深300指数将上涨15%以上。