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晨会焦点20211015 总结

宏观金融核心内容

市场表现

• 沪深300、上证50下跌，中证500上涨。
• IF2110收盘4907.2，跌0.58%；IH2110收盘3267.2，跌0.8%；IC2110收盘7006.2，涨0.36%。
• 三大股指基差均上升，IC/IH比值上升0.024。

资金与利率

• 沪深两市成交额8606亿元，环比下降288亿元。
• DR007为2.1903%，跌0.74BP；FR007为2.2%，跌3BP。
• 十年期国债收益率2.9535%，跌0.0022%；十年期美债收益率1.56%，跌3BP；中美利差1.3945%。

经济数据

• 9月CPI同比上涨0.7%，PPI同比上涨10.7%，CPI与PPI剪刀差扩大。
• 9月出口增速28.1%，高于预期，两年复合增速18.4%。
• 美联储会议纪要显示可能在未来两个月启动Taper，美国非农数据不及预期，或延后缩表。

投资建议

• A股市场震荡，四季度或继续下行，经济预期改善后可能反弹。
• 建议多IC空IH策略，单边操作谨慎。
• 国债市场震荡，中期仍保持上升趋势，近期企稳回升概率偏大，建议多单持有。

有色金属板块

铜

• 10月14日SMM 1#电解铜均价72150元，A00铝均价23230元。
• LME铜库存下降2.37%，铝库存下降0.17%。
• 江苏地区冶炼产能受限电影响，国内消费旺季到来，碳中和对消费有带动预期。
• 铜矿加工费反弹至62.2美元/吨，矿端供应紧张缓解。
• 操作建议：谨慎做多，止损66000元。

锌

• 10月14日SMM 0#锌锭均价24990元，1#铅均价14900元。
• LME锌库存下降0.77%，铅库存下降0.71%。
• Nyrstar公司削减欧洲锌产量，预计影响量7-8万吨。
• 国内限电对供应有影响，冬储开始，矿紧张，锌价震荡偏强。
• 操作建议：做多。

镍

• 9月我国动力电池产量同比增195%，其中三元电池增131%，磷酸铁锂电池增291%。
• 双碳双限背景下，镍价震荡偏弱，短期无明显方向。
• 需求端预期不佳，整体偏弱。
• 操作建议：观望为主。

黑色建材板块

钢铁

• 螺纹钢均价5894元/吨，热卷均价5847元/吨，钢坯5250元/吨。
• 供应端：华北、华东高炉复产，螺纹产量回升，热卷产量可能下降。
• 需求端：房地产及基建需求较弱，制造业受政策影响更大。
• 铁矿石库存高，但近期发运新高，港口库存偏高。
• 操作建议：螺矿比高位，可择机入场。

动力煤

• 秦港5500现货报价2200元/吨，优质低硫煤价上行。
• 产地保供电煤为主，山西暴雨影响减产30%，内蒙古释放产能9835万吨。
• 港口库存偏低，市场煤发运极少，终端刚需长协调运。
• 政策推动电价上涨，对煤炭价格形成支撑。
• 操作建议：短期偏多，但政策风险较高，以观望为主。

煤焦

• 焦炭价格小涨，港口库存高位，供应恢复缓慢。
• 山西暴雨后运力逐步恢复，但供应增量有限。
• 需求端：铁水产量回升但同比偏低，焦煤成本支撑弱化。
• 操作建议：短期强于焦煤，后期关注碳中和政策影响及铁水产量。

能源板块

燃料油

• 新加坡高硫380燃料油现货价格495.71美元/吨，环比下降12.99美元。
• 需求端：天然气价格高涨，发电用料需求旺盛，逐步转向低硫燃料油。
• BDI指数走弱，重油库存下降，原油仍是主要驱动因素。
• 操作建议：维持震荡观点。

LPG

• 华南液化气市场价格回稳，港口成交走稳。
• 台风过后到船量预期增加，进口成本支撑关键。
• 下游MTBE开工率上升，PDH开工率环比上涨。
• 港口库存高位，预计期价高位震荡。

沥青

• 华东地区主力成交3450-3600元/吨，炼厂以船发为主。
• 山东低价资源冲击，部分品牌仍有优惠空间。
• 炼厂开工率回升，利润仍偏低。
• 操作建议：维持震荡走势。

化工板块

聚乙烯（PE）

• PE2201下跌2.46%，成交61万手，持仓减少。
• 成本支撑减弱，贸易商让利促成交。
• 农膜进入旺季，PE膜开工较低，下游接货意愿不足。
• 操作建议：国内PE市场价格小幅回落。

聚丙烯（PP）

• PP2201下跌2.48%，成交116万手，持仓减少。
• 检修较多，停车率9%，拉丝排产40%。
• 下游接货意向不足，市场偏弱整理。
• 操作建议：预计国内聚丙烯市场偏弱整理。

橡胶

• 沪胶主力合约收于14515元/吨，跌0.55%。
• 天然橡胶产量受极端天气影响，恢复进度欠佳。
• 轮胎企业开工率低于60%，受山东环保检查影响。
• 随着开工恢复及年底补库存，轮胎市场有望好转。
• 操作建议：关注终端需求及缺芯问题，沪胶或筑底上涨。

农产品板块

油脂

• 市场维持宽幅震荡，印度减税与USDA偏空报告影响有限。
• 菜油基本面较好，抗跌性强。
• 操作建议：维持菜油多配。

白糖

• 巴西中南部9月下半月糖产量同比下降19.09%，糖醇比下降2.6个百分点。
• 国内年度结转库存104.88万吨，高于去年同期。
• 郑糖受高库存与需求弱压制，维持高位震荡。

棉花

• 郑棉震荡整理，整体偏强。
• 新疆籽棉收购价格博弈，采收进度较慢，受天气与轧花厂停收影响。
• 下游纱布价格上涨，但涨幅低于棉花。
• 操作建议：预计涨势减缓，但仍维持高位。