未来已来，特斯拉产业链系列报告（一）：颠覆性创新，打造时代产物_17页_1mb

特斯拉产业链系列报告（一）总结

核心内容

特斯拉作为一家具有颠覆性创新精神的企业，正在重塑全球汽车产业和能源行业。其核心在于通过技术与商业模式的双重创新，打造可持续出行和能源供给的生态系统。报告重点分析了特斯拉在电池技术、智能驾驶、品牌营销及能源基础设施方面的创新，并探讨了其产业链的投资价值。

主要观点

1. 特斯拉的颠覆性创新

• 重新定义出行方式：特斯拉是真正意义上的互联网造车企业，其目标是改变人类的出行方式和生活方式，类似于苹果手机对通信习惯的影响。
• 核心技术突破：
  • 电池技术：特斯拉致力于降低电池成本，提高能量密度。其“干电极技术+超级电容组合”有望将电池成本压缩至100美元/kWh，能量密度突破500Wh/kg。
  • 智能驾驶：特斯拉Autopilot系统凭借众包数据学习和OTA升级，成为全球部署规模最大、运行里程最长的自动驾驶系统。2020年Robotaxi项目有望落地，进一步加速出行方案的颠覆。
  • 超级充电桩：V3超级充电桩效率显著提升，充电五分钟可行驶120公里，采用液冷式电缆设计，极大提升了充电体验。

2. 商业模式的颠覆

• 高端下探战略：特斯拉通过Roadster、Model S/X、Model 3/Y等车型，逐步从高端市场向大众市场渗透。
• 渠道创新：特斯拉采用体验店和网络直销的模式，绕开传统4S店体系，实现“饥饿营销”并获得大量现金流。
• 品牌营销：特斯拉通过互联网营销和明星效应，而非传统媒体，建立强大的品牌影响力。

3. 能源基础设施的颠覆

• 收购SolarCity：特斯拉通过收购SolarCity，开始布局分布式能源市场，打破传统能源基础设施的垄断。
• Solar Roof V3：该产品兼具屋顶与发电功能，成本大幅下降，安装量迅速提升，有望打开C端市场。
• Powerwall产品：作为家庭储能解决方案，Powerwall与Solar Roof结合，构建家庭能源系统，提升用户对可再生能源的依赖。

4. 产业链投资价值

• 产业链覆盖广泛：特斯拉的产业链涵盖电池系统、车身、汽车电子、热管理系统等多个领域，涉及百余家供应商。
• 国产化加速：Model 3国产化率已达到30%，目标在2020年底实现100%国产化，带动中国供应链发展。
• 产业链价值巨大：预计特斯拉国产产业链价值有望达到1250亿元，全球产业链价值有望达2500亿元。
• 投资建议：建议关注宁德时代、LG化学等电池产业链企业，以及汽车电子、轻量化等领域的优质企业。

关键信息

• 财务表现：2019年特斯拉营业收入达245.78亿美元，净利润为-8.62亿美元，但经营性现金流已大幅转正。
• 产能布局：特斯拉在全球设立超级工厂，包括上海、柏林及美国工厂，未来产能有望达到50万辆/年。
• 行业前景：BNEF预测，到2040年，新能源汽车将占全球乘用车销量的57%，电动公交将占城市公交销量的81%。中国将继续引领全球电动车市场，预计2025年占全球销量的48%。
• 技术优势：特斯拉在自动驾驶、电池技术、软件定义汽车等方面领先行业，其OTA系统已更新10个版本，具备强大数据积累和学习能力。

风险提示

• 疫情影响：特斯拉产销量可能不及预期。
• 政策波动：新能源汽车政策变化可能影响其发展。
• 国产化进程：若国产化进程不及预期，可能影响供应链和成本优势。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~+5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

产业链相关标的

电池系统

光伏产业相关标的

总结

特斯拉凭借颠覆性创新和独特的商业模式，正在引领全球电动车和可再生能源市场的发展。其在电池技术、智能驾驶、品牌营销及能源基础设施方面的突破，使其成为新能源汽车行业的标杆。随着特斯拉国产化进程的推进，其产业链将带动大量优质企业的发展，具有较大的投资价值。然而，需关注疫情、政策波动及国产化进度等风险因素。