20200820-兴业证券-汽车行业深度研究报告_从苹果链机会演变看特斯拉链后续机会_黄金十年苹果链_赤金时代特斯拉_50页_5mb

特斯拉产业链分析报告总结

核心内容

本报告分析了特斯拉产业链与苹果产业链的异同，并基于智能手机行业的“黄金十年”推断特斯拉产业链将开启“赤金十年”。报告指出，电动车市场远期空间远大于智能手机市场，当前正处于加速渗透期，未来增长潜力巨大。同时，特斯拉在电动车市场中已形成领先优势，其技术革新、产品策略、品牌塑造与渠道变革等方面与苹果具有相似性。

主要观点

1. 市场空间

   • 智能手机全球市场规模约3.1万亿元，中国市场约0.8万亿元，市场趋于成熟。
   • 电动车全球市场规模约0.31万亿元，中国市场约0.15万亿元，远期市场规模预计分别达5.4万亿元和1.8万亿元，是智能手机市场的近两倍，且处于成长期。

2. 竞争格局

   • 智能手机市场CR5达80%，市场高度集中。
   • 电动车市场CR5为46%，市场较为分散，特斯拉目前市占率17%，处于领先地位。

3. 技术变革

   • 智能手机中，屏幕、摄像头、芯片等部件占比提升，推动产业链分化。
   • 电动车中，电池、电机、BMS等部件占比提升，智能化技术（如毫米波雷达、摄像头）推动产业链升级。

4. 品牌与产品策略

   • 苹果与特斯拉均以创始人品牌塑造为核心，追求极致设计与用户体验。
   • 两者均采用大单品策略，通过单一车型实现规模效应，推动产品迭代与技术引领。

5. 产业链机会

   • 特斯拉产业链正处于“黄金十年”初期，未来将伴随销量提升、新产品趋势及汽车生态圈拓展带来三波机会：
     • 销量带来的业绩兑现
     • 智能化趋势下的第二波机会（如智能座舱、热管理、域控制器等）
     • 汽车生态圈的拓展带来的新机会

关键信息

• 特斯拉销量与营收：2020Q2销量与营收环比小幅提升，三地工厂加速产能扩建。
• 市场渗透率：2019年全球电动车渗透率为2.3%，预计2030年达40%。
• 核心技术：特斯拉自研FSD芯片算力达144TOPS，远超行业水平；OTA升级提升智能驾驶功能与用户体验。
• 产品设计：Model3采用简约中控设计，集成所有功能于大屏，提升用户体验。
• 产业链公司推荐：
  • 单一优质赛道纵向延伸：三花智控（热管理系统）、银轮股份（热管理系统）、福耀玻璃（汽车玻璃）、德赛西威（中控屏、雷达、域控制器）、中鼎股份（空气悬架）。
  • 多赛道横向拓展：拓普集团（内饰、底盘、汽车电子）、均胜电子（内饰、安全、汽车电子）、华域汽车（内饰、底盘、雷达摄像头、智能驾驶）。

风险提示

• 特斯拉产销量不及预期
• 特斯拉国产化进度不及预期
• 电动车行业渗透率不及预期
• 行业政策变动风险

未来展望

特斯拉产业链将开启“赤金十年”，未来十年中将伴随销量持续增长、新产品趋势及汽车生态圈拓展带来多轮投资机会。与苹果产业链相似，特斯拉产业链具备广阔的市场空间和技术创新潜力，有望孕育出类似“立讯精密”的多赛道拓展企业。