汽车行业：从苹果链机会演变看特斯拉链后续机会，黄金十年苹果链，赤金时代特斯拉-20200820-兴业证券-50页_4mb

特斯拉产业链分析报告总结

核心内容

本报告分析了特斯拉产业链的潜力与机会，将其类比于苹果产业链的“黄金十年”，并指出特斯拉产业链有望开启“赤金时代”。通过对比智能手机与电动汽车的市场空间、竞争格局及技术变革，报告认为电动车市场远期空间更大，正处于加速渗透期，而当前特斯拉在电动车市场占据领先位置。此外，报告强调特斯拉与苹果在品牌塑造、产品策略、技术创新、渠道变革及商业模式上的相似性，认为特斯拉产业链具备持续增长潜力。

主要观点

1. 市场空间

   • 智能手机市场已接近成熟，全球市场规模约为3.1万亿元人民币，中国市场约为0.8万亿元人民币。
   • 电动车市场目前仍处于导入期，全球市场规模约0.3万亿元人民币，中国约为0.15万亿元人民币，但远期市场空间将显著扩大，预计2030年全球电动车市场规模将达5.4万亿元人民币，中国将达1.8万亿元人民币。
   • 电动车市场集中度尚低，CR5为46%，而智能手机市场CR5已达80%。

2. 竞争格局

   • 智能手机市场已高度集中，品牌竞争激烈。
   • 电动车市场尚未完全集中，特斯拉目前占据领先地位，且国产化后市场份额迅速提升。

3. 技术变革

   • 智能手机技术推动了屏幕、摄像头、芯片等关键部件的价值提升。
   • 电动车技术正在向电动化、智能化方向演进，电池、电机、BMS等核心零部件价值显著提升，同时智能驾驶相关传感器和系统（如毫米波雷达、摄像头、域控制器）也持续升级。

4. 品牌与产品策略

   • 苹果与特斯拉均以“大单品”策略为主，通过极致设计和技术创新树立品牌形象，实现规模效应。
   • 两者均采用直营模式，提升品牌认可度，同时通过软硬一体化构建创新商业模式。

5. 特斯拉产业链机会

   • 报告认为特斯拉产业链目前处于类似苹果产业链的“黄金十年”初期，未来将经历三波机会：销量驱动的业绩兑现、新技术趋势带来的第二波机会、以及围绕汽车生态圈的拓展带来的新机会。

关键信息

重点公司推荐

标的推荐逻辑

• 单一优质赛道纵向延伸：推荐三花智控（热管理系统）、银轮股份（热管理系统）、福耀玻璃（汽车玻璃）等公司，认为其在特斯拉产业链中具备深度挖掘价值。
• 多赛道横向拓展：推荐拓普集团（内饰、底盘、汽车电子）、均胜电子（内饰、安全、汽车电子）、华域汽车（内饰、底盘、雷达摄像头、智能驾驶）等公司，认为其具备多赛道拓展能力，能抓住特斯拉定义的新产品趋势带来的机会。

风险提示

• 特斯拉产销量不及预期
• 特斯拉国产化进度不及预期
• 电动车行业渗透率不及预期
• 行业政策变动风险

产业链展望

• 特斯拉产业链将经历三波机会，包括销量驱动的业绩兑现、新技术趋势引领的第二波机会、以及围绕汽车生态圈的拓展机会。
• 电动车将推动传统汽车部件（如发动机、变速箱）价值下降，同时提升电池、电机、BMS、智能驾驶相关零部件的价值。
• 未来，电动车产业链可能孕育出类似“立讯精密”的企业，实现跨赛道发展。

技术与创新

• 特斯拉通过自研FSD芯片、OTA升级、域控制器、压铸一体化等技术，重新定义电动车的智能驾驶和电子架构。
• OTA升级技术将使特斯拉实现远程功能更新，提升产品智能化水平和用户体验。
• 特斯拉的“区域Zone”EEA设计有效缩短线束长度，提升整车信息交互能力，推动生产自动化。

结论

特斯拉产业链正处于快速发展的初期阶段，具备巨大的增长潜力。其技术变革、产品策略与品牌塑造与苹果相似，未来有望开启“赤金十年”。投资者应关注具备单一优质赛道纵向延伸能力或具备多赛道拓展能力的公司，以把握特斯拉产业链的成长机会。