20250912-东兴证券-国轩高科-002074.SZ-2025年中报点评_装机份额稳固增长_固态电池进展如期推进_6页_903kb

国轩高科（002074.SZ）发布2025年半年度报告，业绩表现良好，营收和净利润同比增长分别为15.5%和35.2%，扣非净利润同比增长48.5%。半年内公司动力电池业务装机份额分别为5.2%和3.2%，同比增长0.6pct和1.0pct，排名国内第四、全球第七。

该公司推出高密度快充电芯，配套中高端车型，同时在商用车领域推出适用重卡场景的“G行超级重卡标准箱”，推动了国内外市场份额提升。储能电池实现营收45.62亿元，同比增长5.1%，出货量位居全球第七。

公司在固态电池研发方面取得进展，全固态电池量产线初期建立，良品率达到90%，已进行第二代全固态电池量产线规划，半固态电池能量密度达300Wh/kg。公司已与亿航智能签订战略合作协议，以拓展在低空飞行器、人形机器人等领域的应用。

海外布局加速，目前在北美、欧洲、东南亚等地建设了多个生产设施，欧洲斯洛伐克和北非摩洛哥电芯及PACK基地预计将于26-27年落地。同时，公司产能规划增至28GWh，配合大众合作项目的推进。

基于财务预测，2025年至2027年预计营业收入为458.86亿元至704.54亿元，CAGR保持约30%，净利润分别为16.54亿元、24.09亿元和31.25亿元，同比增长率分别为37%、45.6%和29.8%。基于当前估值51倍PE，维持“强力推荐”评级。

风险包括海外市场拓展不达预期、原材料价格上涨、合作延迟等因素。