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美国CPI表现较弱，为美联储转鸽提供条件

核心内容

2022年11月，美国季调后CPI同比上涨 7.1%，环比增长 0.1%。该数据表明美国通胀压力有所缓解，为美联储货币政策可能转向宽松提供了条件。

主要观点

• 同比增速下滑：11月CPI同比增速较上月下降 0.6%，连续第五个月下降，主要受到去年过高基数和物价下降的影响。
• 环比增长放缓：环比增长 0.1%，低于预期，但整体仍保持小幅增长，主要由核心CPI和食品项的涨价所支撑。
• 能源项显著降价：能源价格环比下降 2.50%，是推动CPI同比增速下滑的重要因素。商品与服务价格均下跌，其中商品项由正增长转为大幅下降。
• 食品与核心CPI上涨：食品项环比上涨 0.2%，核心CPI环比上涨 0.1%，两者对冲了能源项的下跌，使整体CPI仍保持小幅增长。
• 服务类价格涨幅收窄：服务类价格继续上涨，但涨幅有所放缓，其中住所类服务是主要拖累因素。
• 未来通胀预期：预计12月CPI同比增速将继续小幅下降，明年二季度后可能维持在 3% 附近波动，恶性通胀阶段有望结束。

关键信息

11月CPI数据要点

• 同比增速：7.1%，较上月下降0.6%。
• 环比增速：0.1%，翘尾因素下降0.5%。
• 能源项：环比下降2.50%，商品与服务价格均下跌。
• 食品项：环比上涨0.2%，家庭与非家用食品均涨价。
• 核心CPI：环比上涨0.1%，其中商品项价格下跌，服务项价格涨幅放缓。

预测与展望

• 12月CPI走势：能源项继续下跌，翘尾因素下降0.3%，预计同比增速继续小幅下降。
• 明年CPI趋势：受高基数影响，CPI同比增速将持续下行，二季度后可能稳定在 3% 左右。
• 通胀阶段：恶性通胀阶段有望在明年二季度结束。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在 15% 以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

风险提示

• 原油价格因地缘政治再次上涨；
• 国际局势紧张引发通胀超预期；
• 美国经济提前进入衰退。

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