20181021-招商证券-餐饮旅游行业周报_宋城三季报预增15_-35_华住Q3经营数据回落_8页_1017kb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

本周餐饮旅游板块整体表现低迷，板块指数下跌8.23%，弱于沪深300指数（下跌1.13%）。板块年初以来下跌14.74%，表现强于沪深300指数（下跌22.23%）。中国国旅等龙头股表现疲软，跌幅较大，而部分个股如天目湖、大连圣亚则表现相对较好。

主要观点

• 行业整体表现：板块受估值压力、三季报预期和海南政策担忧影响，出现较大幅度回调。尽管存在海外消费回流、市内店政策放开、离岛免税政策红利和渠道整合等长期成长逻辑，但短期表现仍显弱势。
• 重点公司表现：
  • 宋城演艺：三季报预增15%-35%，主业表现良好，预计Q3增长25%-30%。其中杭州本部、三亚项目、丽江项目均有不同程度增长，六间房平稳运行，全年业绩承诺有望完成。
  • 华住酒店：Q3入住率出现近两年首次下滑，同店数据为-2.3pct/6.7%/4.2%，较Q2明显放缓。经济型酒店需求减弱，反映宏观经济和消费压力。公司数据转弱，对酒店板块建议保持谨慎。
• 海南自贸区设立：国务院同意设立中国（海南）自由贸易试验区，涉及旅游、航空、免税等领域。政策旨在提升高端旅游服务能力、国际航运能力和降低部分商品关税，为行业带来长期利好。
• 出境游与行业趋势：去哪儿网收购华远国旅42.10%股权，携程系持股达82.6%，有助于完善批零销售体系。日本旅游业出现近6年首次外国游客数量下降，主要受自然灾害影响，可能对出境游市场形成一定压力。
• 景区与旅游体验：中国旅游研究院报告指出，景区投资占比最高，景区企业正深耕细分市场，景区资源的争夺日趋激烈。部分景区如黄山旅游计划推进景区提升工程，预计提升接待能力和收益水平。

关键信息

一、本周行情回顾

• 餐饮旅游板块指数本周下跌8.23%，弱于沪深300指数。
• 板块年初以来下跌14.74%，强于沪深300指数。
• 涨跌幅前五名公司：
  • 涨幅前五：天目湖（+1.82%）、大连圣亚（+1.25%）、金陵饭店（+0%）、腾邦国际（+0%）、中青旅（-0.15%）。
  • 跌幅前五：中国国旅（-15.76%）、云南旅游（-11.15%）、国旅联合（-7.43%）、岭南控股（-7.32%）、西安旅游（-6.97%）。

二、重点公司估值

• 首旅酒店：股价15.98元，预计2018年每股收益1.15元，市盈率23.81倍，评级为强烈推荐-A。
• 锦江股份：股价22.15元，预计2018年每股收益1.39元，市盈率15.94倍，评级为强烈推荐-A。
• 中国国旅：股价53.30元，预计2018年每股收益2.24元，市盈率23.81倍，评级为强烈推荐-A。
• 宋城演艺：股价21.10元，预计2018年每股收益1.21元，市盈率17.46倍，评级为强烈推荐-A。
• 中青旅：股价13.33元，预计2018年每股收益1.07元，市盈率12.44倍，评级为强烈推荐-A。
• 黄山旅游：股价8.76元，预计2018年每股收益0.64元，市盈率13.76倍，评级为审慎推荐-A。
• 峨眉山A：股价5.45元，预计2018年每股收益0.46元，市盈率11.85倍，评级为审慎推荐-A。
• 丽江旅游：股价5.64元，预计2018年每股收益0.37元，市盈率15.30倍，评级为审慎推荐-A。
• 凯撒旅游：股价5.99元，预计2018年每股收益0.49元，市盈率12.34倍，评级为审慎推荐-A。
• 众信旅游：股价6.58元，预计2018年每股收益0.43元，市盈率15.35倍，评级为审慎推荐-A。
• 腾邦国际：股价9.70元，预计2018年每股收益0.66元，市盈率14.62倍，评级为审慎推荐-A。

三、行业重大新闻

1. 泰国免签政策提案：拟向中国游客实行免签政策，包括免签、一次签证多次入境等，旨在刺激中国游客数量。
2. 海南自贸区设立：国务院同意设立海南自贸区，涉及旅游、航空、免税等领域，有助于提升行业竞争力。
3. 去哪儿网收购华远国旅：去哪儿网子公司成为华远国旅第一大股东，携程系持股达82.6%，有助于完善批零销售体系。
4. 日本旅游业下滑：外国游客数量近6年首降，主要受自然灾害影响。
5. 景区投资趋势：景区投资占比最高，景区企业正深耕细分市场，景区资源争夺激烈。

四、行业重要公告

1. 腾邦国际停牌：因重大事项停牌，福田投控拟成为重要战略股东，公司控股权可能变更。
2. 华住酒店Q3数据：入住率、平均房价、RevPAR均出现回落，经济型酒店需求减弱。
3. 九华旅游Q3业绩：营业收入和净利润均增长，但增速放缓。
4. 黄山旅游景区提升：计划投资38,310万元建设景区提升工程，预计提升接待能力和收益。
5. 全聚德Q3业绩：营业收入和净利润均下降，表现不及预期。
6. 新智认知Q3业绩：营业收入和净利润均增长，表现较好。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对整体消费和旅游行业造成压力。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变化、自然灾害、市场竞争加剧等。

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，招商证券。
• 王吉虎：社会服务业分析师，重点覆盖景区、出境游、在线旅游板块。
• 李秀敏：社会服务业分析师，重点覆盖酒店、免税板块。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。