20260320-国金证券-计算机行业研究_国内算力进一步加速_15页_2mb

国内算力进一步加速总结

核心内容

2026年，国内算力行业迎来加速发展，供需两端均呈现强劲增长态势。云厂商密集涨价、大厂AI投入增加、模型迭代加速以及国产算力芯片性能提升，共同推动算力需求极速释放，形成“全链通胀”周期。

主要观点

1. 云厂掀起涨价潮，大厂AI投入再增加

• 算力供需缺口扩大：模型跃迁与Agent出圈带动推理需求激增，算力基础设施成本与爆发式需求向终端传导。
• 头部云厂商密集提价：阿里云、百度智能云、腾讯云、优刻得等相继上调AI算力、存储等产品价格，部分产品涨幅高达34%。
• 大厂AI商业化提速：阿里云FY26Q3云业务收入增长36%，预计未来五年云和AI商业化年收入将突破1000亿美元；腾讯2025年AI投入达180亿元，2026年投入金额至少翻倍；小米计划未来三年在AI领域投入超600亿元。

2. 训推共振，算力需求极速释放

• 训练侧：向高质量与多模态进阶：头部互联网厂商持续迭代万亿参数级模型，新势力如智谱、DeepSeek等快速更新MoE架构。
• 推理侧：需求陡峭增长：AI应用加速渗透，C端流量与B端垂类模型推动实时推理算力消耗大幅增长。例如，豆包APP2025年12月MAU突破2.26亿，通义千问全面打通阿里生态。
• 多模态技术推动算力需求：如Seedance2.0在视频、音频及文本统一理解方面表现突出，推动算力向高消耗场景跃迁。
• AI编程进入Agent时代：AI编程由辅助工具升级为具备规划、生成与验证能力的编程Agent，开发工作流发生变革。

3. 供给端外部边际改善，内部国产化放量

• NVIDIA H200合规版进入中国：缓解头部厂商在超大规模模型训练上的算力焦虑，助推模型迭代速度。
• 国产算力芯片性能提升：华为昇腾、寒武纪思元、海光深算等芯片在实战中快速迭代，性能已基本追平H20、A100等产品。
• 大厂自研芯片加速部署：百度昆仑芯、阿里平头哥、字节跳动自研芯片等开始大规模部署。
• 上游先进制程产能提升：中芯国际2025年财报显示，其在先进制程与成熟制程上均实现突破，产能利用率稳步回升。

4. 国产算力全链通胀，有望量价齐升

• 全链景气度提升：2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节外溢。
• CPU涨价趋势显现：部分CPU大厂自25Q4起步入涨价周期，涨幅最高可达10%。
• AIDC投建力度高：预计2020-2028年中国智能算力规模将从75.0EFLOPS增长至2,781.9EFLOPS，复合增长率达57.1%。

关键信息

• 模型能力跃迁：如GLM-5、Seedance2.0等在多模态与复杂任务处理方面表现突出。
• AI应用场景拓展：AI漫剧、AI编程、AI医疗等场景快速落地，推动算力需求增长。
• 国产芯片生态建设：华为昇腾、阿里平头哥、寒武纪思元等芯片厂商加速布局，形成多点突破。
• 产业链投资逻辑：深度绑定头部互联网厂商的供应链企业有望获得显著超额收益。

相关标的

风险提示

• 行业竞争加剧：随着政策支持与市场扩大，竞争加剧可能导致部分企业毛利率承压。
• 技术研发不及预期：技术开发需大量投入，若研发进度滞后，可能影响产品竞争力。
• 下游资本开支波动：部分公司依赖下游资本开支，若出现周期性波动，可能影响上游企业营收表现。