> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内算力行业分析总结 ## 核心内容 2026年国内算力行业进入业绩临界点，受益于AI大模型的快速迭代和应用落地，算力需求呈现爆发式增长。同时，CPU涨价潮再次显现，算力通胀从基础设施层向应用层传导，产业链整体进入“全链通胀”周期，行业景气度有望从核心芯片向AIDC、云服务、配套设备等环节全面外溢。 ## 主要观点 1. **AI算力需求激增**： - 国内日均Token调用量两年增长超千倍，2026年3月突破140万亿。 - 中国AI大模型在全球榜单中占据六席，国产AI算力需求持续扩圈。 - 头部互联网厂商（如字节、阿里、腾讯）在大模型和AI应用方面持续发力，推动算力需求向“训练+推理”双轮驱动转型。 2. **CPU涨价潮显现**： - 英特尔与AMD宣布全面上调服务器CPU价格，平均涨幅达10%-15%，交货周期延长至8-12周。 - Agentic AI范式推动CPU需求倍增，CPU成为智能体任务执行的核心枢纽，市场需求显著提升。 - 国产CPU（如阿里玄铁C950、海光处理器）性能和生态建设实现实质性跨越，有望承接CPU需求增量。 3. **算力供需结构优化**： - 国产算力芯片在性能、生态、成本等方面具备优势，逐步实现“好用”。 - NVIDIA H200（合规版）获批进入中国市场，缓解算力焦虑，提升算力供给端弹性。 - 国产算力厂商（如华为昇腾、寒武纪思元、海光深算）加速布局，部分已实现规模化部署。 4. **算力产业链全面通胀**： - 算力成本在云服务、AI编程平台、AIDC等环节持续传导，形成“全链通胀”周期。 - 头部算力厂商（如AWS、谷歌云、腾讯云）纷纷上调价格，算力服务进入量价齐升阶段。 - 产业链各环节（包括芯片、服务器、电力设备等）将受益于算力需求的持续增长。 ## 关键信息 ### 算力需求端 - **训练侧**：大模型向高质量与多模态演进，如字节Seedance 2.0、阿里Qwen-Image-2.0等，推动算力需求从单一文本向视频、3D等高消耗场景跃迁。 - **推理侧**：AI应用加速落地，如豆包APP、通义千问、Kimi K2.5等，推理算力需求呈现超预期增长。 - **AI编程**：EazyDevelop等平台提价，反映算力成本上涨已传导至应用层，AI编程成为新的算力消费场景。 ### 算力供给端 - **国产算力芯片**：性能提升显著，部分已接近国际一线水平，如阿里玄铁C950、海光处理器。 - **CPU涨价**：英特尔与AMD全面提价，国产CPU迎来发展机遇。 - **算力设备与服务**：中芯国际等企业产能利用率稳步提升，为芯片供应提供底层保障；腾讯云、阿里云等厂商加速适配国产芯片，推动生态建设。 ### 产业链趋势 - **全链通胀**：算力成本在芯片、服务器、云服务、AI应用等多个环节同步上涨，行业景气度全面外溢。 - **生态闭环**：CSP厂商（如腾讯云、阿里云）推动“芯片-模型-应用”闭环，提升国产算力生态竞争力。 - **Agent范式**：AI从Prompt工具向长Agent系统演进，推动算力需求从单次交互向多步骤推理转变，对系统调度与资源协调能力提出更高要求。 ## 相关标的 - **核心标的**：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、阿里云、腾讯云、百度智能云、云天励飞、科华数据、神州数码等。 - **其他相关企业**：东阳光、利通电子、豫能控股、协创数据、网宿科技、优刻得、润泽科技、亿田智能、华丰科技、大位科技、润建股份、华虹半导体、奥飞数据、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等。 ## 风险提示 1. **行业竞争加剧**：信创政策推动下，市场竞争加剧，部分企业可能面临出清。 2. **技术研发不及预期**：技术开发需大量投入，若研发进度落后，可能影响产品竞争力。 3. **下游资本开支波动**：部分计算机企业依赖下游资本开支，行业周期性波动可能影响其业绩表现。 ## 投资建议 - **买入**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。 - **减持**：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 附注 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。 - 报告内容基于公开信息及研究分析，不构成投资建议，不承担相关法律责任。