20260328-国金证券-计算机行业研究_国内算力部分进入业绩临界点_17页_3mb

国内算力行业分析总结

核心内容

2026年国内算力行业进入业绩临界点，受益于AI大模型的快速迭代和应用落地，算力需求呈现爆发式增长。同时，CPU涨价潮再次显现，算力通胀从基础设施层向应用层传导，产业链整体进入“全链通胀”周期，行业景气度有望从核心芯片向AIDC、云服务、配套设备等环节全面外溢。

主要观点

1. AI算力需求激增：

   • 国内日均Token调用量两年增长超千倍，2026年3月突破140万亿。
   • 中国AI大模型在全球榜单中占据六席，国产AI算力需求持续扩圈。
   • 头部互联网厂商（如字节、阿里、腾讯）在大模型和AI应用方面持续发力，推动算力需求向“训练+推理”双轮驱动转型。

2. CPU涨价潮显现：

   • 英特尔与AMD宣布全面上调服务器CPU价格，平均涨幅达10%-15%，交货周期延长至8-12周。
   • Agentic AI范式推动CPU需求倍增，CPU成为智能体任务执行的核心枢纽，市场需求显著提升。
   • 国产CPU（如阿里玄铁C950、海光处理器）性能和生态建设实现实质性跨越，有望承接CPU需求增量。

3. 算力供需结构优化：

   • 国产算力芯片在性能、生态、成本等方面具备优势，逐步实现“好用”。
   • NVIDIA H200（合规版）获批进入中国市场，缓解算力焦虑，提升算力供给端弹性。
   • 国产算力厂商（如华为昇腾、寒武纪思元、海光深算）加速布局，部分已实现规模化部署。

4. 算力产业链全面通胀：

   • 算力成本在云服务、AI编程平台、AIDC等环节持续传导，形成“全链通胀”周期。
   • 头部算力厂商（如AWS、谷歌云、腾讯云）纷纷上调价格，算力服务进入量价齐升阶段。
   • 产业链各环节（包括芯片、服务器、电力设备等）将受益于算力需求的持续增长。

关键信息

算力需求端

• 训练侧：大模型向高质量与多模态演进，如字节Seedance 2.0、阿里Qwen-Image-2.0等，推动算力需求从单一文本向视频、3D等高消耗场景跃迁。
• 推理侧：AI应用加速落地，如豆包APP、通义千问、Kimi K2.5等，推理算力需求呈现超预期增长。
• AI编程：EazyDevelop等平台提价，反映算力成本上涨已传导至应用层，AI编程成为新的算力消费场景。

算力供给端

• 国产算力芯片：性能提升显著，部分已接近国际一线水平，如阿里玄铁C950、海光处理器。
• CPU涨价：英特尔与AMD全面提价，国产CPU迎来发展机遇。
• 算力设备与服务：中芯国际等企业产能利用率稳步提升，为芯片供应提供底层保障；腾讯云、阿里云等厂商加速适配国产芯片，推动生态建设。

产业链趋势

• 全链通胀：算力成本在芯片、服务器、云服务、AI应用等多个环节同步上涨，行业景气度全面外溢。
• 生态闭环：CSP厂商（如腾讯云、阿里云）推动“芯片-模型-应用”闭环，提升国产算力生态竞争力。
• Agent范式：AI从Prompt工具向长Agent系统演进，推动算力需求从单次交互向多步骤推理转变，对系统调度与资源协调能力提出更高要求。

相关标的

• 核心标的：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、阿里云、腾讯云、百度智能云、云天励飞、科华数据、神州数码等。
• 其他相关企业：东阳光、利通电子、豫能控股、协创数据、网宿科技、优刻得、润泽科技、亿田智能、华丰科技、大位科技、润建股份、华虹半导体、奥飞数据、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等。

风险提示

1. 行业竞争加剧：信创政策推动下，市场竞争加剧，部分企业可能面临出清。
2. 技术研发不及预期：技术开发需大量投入，若研发进度落后，可能影响产品竞争力。
3. 下游资本开支波动：部分计算机企业依赖下游资本开支，行业周期性波动可能影响其业绩表现。

投资建议

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。
• 报告内容基于公开信息及研究分析，不构成投资建议，不承担相关法律责任。