20161219-中国银河-A股策略周报_风险部分释放_谨慎仍为上策_11页_884kb

A股策略周报总结

核心内容

2016年12月19日发布的A股策略周报，分析了近期市场表现、估值调整、流动性变化及融资规模等关键因素，同时结合宏观经济和政策导向，对2017年市场走势进行了展望。

主要观点

• 市场大幅调整：上周A股市场风声鹤唳，股债同跌。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.4%、4.22%、4.22%、4.85%。12月12日主要指数跌幅超2%，创业板指数暴跌5.5%，国债期货大跌。随后美联储加息0.25%，并预测2017年将加息3次，导致全球流动性收紧，人民币汇率承压，市场情绪持续低迷。

• 估值回调：市场整体估值水平有所回调，不同风格指数的市盈率和市净率均出现下降趋势，显示市场对未来的盈利预期有所降温。

• 流动性紧缩：利率全线大幅回升，包括银行间资金面、实体资金面、政策面及基本面利率均出现上升。市场流动性维持紧平衡状态，政策将保持稳健，不会明显宽松。

• 融资规模下降：两市融资规模降至9500亿元，显示市场资金面趋紧，投资者情绪谨慎。

关键信息

宏观经济与政策展望

• 2017年经济展望：预计2017年经济将保持基本稳定，但短期受多种风险因素影响，市场风险已部分释放。
• 政策支持：在政策保驾护航下，市场将获得平稳过渡的支持，但不会出现明显宽松。
• 供给侧结构性改革：中央经济工作会议明确供给侧结构性改革的长期性，推进“三去一降一补”及农业供给侧改革。
• 财政与货币政策：财政政策积极，货币政策保持中性。
• 人民币汇率：人民币汇率目标制度化，强调保持基本稳定，同时增强汇率弹性。
• 民法典：民法典的编纂标志着产权保护制度建设的推进，为股权投资新时代提供法律保障。

经济数据表现

• 工业增加值：11月同比增长6.2%，较上月回升0.1%。
• 固定资产投资：同比增长8.3%，房地产、基建、制造业分别增长6.5%、17.2%、3.6%。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长10.8%，较上月增长0.8%。
• 外贸：出口、进口额同比分别增长0.1%、6.7%，较上月回升7.6%、8.1%。

通胀预期升温

• 原材料价格上涨：近期原材料价格持续上涨，推动物价水平回升。
• 国际油价：OPEC达成减产协议，国际油价可能继续上涨，进一步推升通胀预期。
• 滞胀担忧：市场对滞胀的预期升温，经济短期复苏与通胀压力并存。

评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报20%以上或10%以下。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，用于评估公司股价表现。

风险提示

• 人民币贬值压力：美联储加息及个人购汇额度放开加剧人民币贬值压力。
• 流动性紧缩：市场流动性将维持紧平衡状态，政策不会明显宽松。
• 通胀预期：原材料价格上涨及国际油价回升，推升市场对通胀的担忧。

总结

综上所述，A股市场在2016年12月经历大幅调整，市场情绪谨慎，流动性趋紧。政策层面，供给侧结构性改革持续推进，财政与货币政策保持稳健，人民币汇率目标制度化。经济数据短期显示复苏态势，但通胀预期升温，市场对滞胀的担忧增加。投资者应保持谨慎，关注政策动向及市场流动性变化，合理评估投资风险。