20250408-东吴证券-环保行业跟踪周报_中办国办明确价格改革顶层设计_关注稳健运营_自主可控_再生资源主线_27页_2mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了环保行业的投资机会，结合政策改革、行业趋势、公司动态及市场表现，提出重点推荐与建议关注的标的，并强调了稳健运营、自主可控及再生资源三大主线。此外，还对垃圾焚烧与IDC合作、环卫装备、生物柴油、锂电回收、电子特气等细分领域进行了深入研究。

主要观点与关键信息

1. 政策导向明确，推动行业价值重估

• 价格改革顶层设计：中办、国办发布《关于完善价格治理机制的意见》，推动水务、固废等领域的市场化改革，强调量价刚性、阶梯水价、非居累进加价、垃圾处理计量收费等。
• 行业价值提升：政策改革将提升运营资产的盈利稳定性，改善现金流，促进商业模式理顺，实现价值重估。
• 重点推荐标的：瀚蓝环境、永兴股份、绿色动力、光大环境、伟明环保、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务等。
• 建议关注标的：军信股份、旺能环境、粤海投资、北控水务集团、碧水源、海螺创业、重庆水务、凯美特气、三联虹普等。

2. 垃圾焚烧助力IDC绿色低碳项目，合作模式多样

• 政策支持：发改委推动IDC绿电占比提升至80%，垃圾焚烧可提供清洁、稳定、经济的能源供应。
• 合作模式：
  • 纯供能模式：盈利增量弹性为13% / 26%，ROE提升至14% / 16%。
  • 供能+机柜租赁：盈利增量弹性为33% / 66%，ROE提升至14% / 15%。
  • 供能+算力租赁：盈利增量弹性高达408% / 817%，ROE提升至17% / 18%。
• 重点推荐标的：永兴股份、伟明环保、瀚蓝环境、绿色动力。
• 建议关注标的：军信股份、旺能环境、中科环保。

3. 环卫装备电动化加速，新能源渗透率提升

• 2025年1-2月数据：环卫车销量9602辆（同比-0.71%），新能源环卫车销量1303辆（同比+52.22%），新能源渗透率13.57%（同比+4.72pct）。
• 重点推荐标的：盈峰环境、福龙马、宇通重工。
• 新能源市占率：盈峰环境（42.52%）、福龙马（6.60%）、宇通重工（11.28%）。

4. 生物柴油：价格环比上涨，国内寻单以东南亚为主

• 价格变化：2025年3月28日-4月3日，生物柴油均价8200元/吨（+0.9%），地沟油均价6129元/吨（+0.1%）。
• 盈利测算：单吨盈利276元/吨（环比-33.1%）。
• 建议关注标的：卓越新能、嘉澳环保、鹏鹞环保。

5. 锂电回收：金属价格涨跌互现，盈利小幅提升

• 金属价格：碳酸锂7.38万元/吨（-0.3%），金属钴24.50万元/吨（-5.4%），金属镍12.88万元/吨（-2.4%）。
• 盈利情况：平均单位废料毛利-0.84万元/吨（+0.028万元/吨）。
• 建议关注标的：路德环境、赛恩斯、金科环境。

6. 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行

• 价格稳定：氙气、氪气、氮气、氦气价格均保持稳定，市场平稳。
• 供需情况：终端需求尚无明显支撑，供应相对充足。
• 建议关注标的：华特气体、仕净科技、聚光科技。

行情表现

• 环保及公用事业指数：2025年3月31日-4月4日上涨0.02%，表现好于大盘。
• 涨幅前十标的：京源环保（+20.22%）、绿色动力环保（+19.33%）、万德斯（+15.91%）、远达环保（+15.86%）、北控水务集团（+9.65%）等。
• 跌幅前十标的：正和生态（-15.2%）、深水海纳（-9.94%）、仕净科技（-9.35%）、国林科技（-8.86%）等。

行业新闻

• 中办、国办发布价格治理机制意见：优化阶梯水价、电价、气价制度，推进垃圾处理计量收费，促进市场化改革。
• 安徽省生态环境工作要点：推进蓝天保卫战，重点治理钢铁、水泥、焦化等行业。
• 四川省生态环境保护项目储备库：涉及大气、水、土壤等污染防治。
• 国家能源局征求意见稿：推动绿证核发实施细则，促进可再生能源发展。
• 十部门限制电解铝产能：大气污染防治重点区域不再新增电解铝产能。
• 上海市推动循环经济：重点支持废弃物资源化及再制造项目。
• 西安市推进空气质量治理：以PM2.5控制为核心，加强源头治理。

公司公告

• 顺控发展：投资建设顺德资源循环利用中心，预计总投资1.54亿元。
• 海天股份：收购贺利氏光伏银浆事业部相关资产，涉及重大资产重组。
• 中金环境：2024年营收48亿元，净利润5.37亿元，实现稳定增长。
• 重庆水务：2024年净利润6.29亿元，同比-13.58%。
• 森远股份：2024年营收2.27亿元，净利润-0.10元/股。
• 中材节能：2024年利润分配预案，每10股派0.05元。
• 大有能源：2024年营收31.6万亿元，净利润6046.4亿元。
• 多公司提供担保：包括清新环境、华阳股份、博世科等。
• 蓝天燃气：控股股东质押4400万股，累计质押占总股本30.92%。
• 太和水：因重大事项筹划，股票停牌。

往期研究

• 公司深度报告：涵盖永兴股份、中国燃气、华润燃气、三峰环境、昆仑能源、兴蓉环境、金宏气体、美埃科技、赛恩斯、高能环境等。
• 行业专题报告：包括垃圾焚烧与IDC合作、环卫装备电动化、生物柴油、锂电回收、电子特气等。

风险提示

• 政策推广不及预期：可能影响行业盈利及现金流改善。
• 财政支出低于预期：地方财政执行力度可能影响项目落地。
• 行业竞争加剧：环保行业参与者增多，竞争加剧。