20220427-安信证券-广信股份-603599.SH-Q1业绩继续创新高_持续成长性强_5页_374kb

报告摘要

广信股份（603599.SH）2022年Q1业绩总结

核心内容

广信股份在2021年全年实现营收55.50亿元，同比增长63.12%；归母净利润14.79亿元，同比增长151.28%。2022年第一季度公司营收20.57亿元，同比增长64.39%，归母净利润5.69亿元，同比增长101.90%。Q1业绩创单季度历史新高，主要得益于行业景气度提升、产品量价齐升、新增产能释放以及降本增效等多重因素。

主要观点

业绩增长显著：公司业绩持续增长，2021年全年和2022年Q1均实现大幅增长，显示公司具有持续成长性。
行业景气度提升：2021年农药行业因海外产能受限、能源和原材料价格上涨、出口增长等因素，整体价差处于强势区间，推动公司业绩增长。
产品销量和价格双升：2021年公司主要农药原药和精细化工品销量分别同比增长5.4%和41.3%，销售均价分别上涨42.3%和48.2%。
毛利率提升：公司主要农药原药和精细化工品毛利率分别为36.63%和52.07%，同比分别增长4.03pct和12.2pct。
现金流充裕：截至2021年末，公司在手现金达57亿元，显示公司资金状况良好。
新增产能释放：2022年Q1主要精细化工品销量4.3万吨，同比增长56.0%，预计随着新增产能的释放，公司业绩有望持续增厚。
产业链延伸：公司已从产业链源头打通光气上游离子膜烧碱技术，对（邻）硝基氯化苯二期项目已完工，向下游延伸至对硝基苯酚、对氨基苯酚等产品。
项目在建：供热中心技改、3000吨吡唑醚菌酯、1200吨噁唑菌酮等项目在建，预计未来将带来新的盈利增长点。
收购世星药化：公司拟以2.1亿元收购世星药化70%股权，世星药化是国内对氨基苯酚和香兰素的少数生产商之一，有助于公司拓展新业务，获得新的业绩增长点。
盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为22亿、23亿、24亿元，对应PE分别为7.2、6.8、6.6倍，维持买入-A评级。
投资建议：公司具备良好的成长性和盈利潜力，建议投资者关注。

关键信息

2022年Q1数据：
- 营收：20.57亿元（同比增长64.39%）
- 归母净利润：5.69亿元（同比增长101.90%）
主要产品表现：
- 多菌灵：同比增长20.8%，环比增长5.7%
- 甲基硫菌灵：同比增长9.1%，环比增长2.8%
- 敌草隆：同比增长57.1%，环比增长5.3%
- 草甘膦：同比增长153.2%，环比下降5.5%
主要精细化工品销量：2022年Q1为4.3万吨，同比增长56.0%
公司财务状况：
- 2021年货币资金为26.916亿元，现金流充裕
- 2021年资产总额为101.53亿元，负债总额为31.939亿元，资产负债率为31.5%
盈利预测：
- 2022E净利润：22.023亿元，对应PE 7.2倍
- 2023E净利润：23.066亿元，对应PE 6.8倍
- 2024E净利润：24.024亿元，对应PE 6.6倍
投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价为41元
风险提示：项目进度不及预期、原料价格波动等

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	9.4%	63.1%	65.0%	21.0%	13.0%
营业利润增长率	15.8%	154.4%	48.7%	4.7%	4.2%
净利润增长率	16.4%	151.3%	48.9%	4.7%	4.2%
毛利率	35.2%	42.8%	41.7%	38.5%	37.2%
营业利润率	19.4%	30.3%	27.3%	23.7%	21.8%
净利润率	17.3%	26.7%	24.0%	20.8%	19.2%
ROE	10.4%	21.3%	24.3%	20.3%	17.5%
ROIC	39.9%	111.9%	152.9%	382.4%	154.4%
股息收益率	1.3%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%