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玻璃早报 2023-04-03 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的玻璃行业早报，由分析师赵通撰写。报告分析了玻璃期货行情、现货行情、成本端、基本面及市场预期等多个方面，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 生产情况：玻璃生产利润显著改善，负利润状态接近10个月的低点，开工率和产量缓慢回升，表明行业供给端有所恢复。
• 房地产资金：房地产资金情况逐步好转，市场对“保交楼”交付潮的刚需预期增强，提振中长期需求。
• 下游需求：下游加工厂订单支撑刚需，但终端地产资金链依然紧张，实际需求偏弱。
• 库存状况：全国浮法玻璃企业库存为6427.50万重量箱，较前一周下降6.82%，但仍高于5年均值，库存去化持续性存疑。

2. 期货市场表现

• 主力合约收盘价：FG2305主力合约收盘价为1643元/吨，较前值下跌2.03%。
• 现货价：河北沙河安全大板现货价为1540元/吨，与期货价相比，基差为-103元，期货升水现货。
• 基差走势：基差季节性趋势显示，当前基差处于相对低位，但整体仍偏空。

3. 成本端分析

• 生产成本：玻璃生产成本维持高位，上周行业生产利润为-62.54元/吨，负利润状态明显改善。
• 燃料成本：以天然气为燃料的浮法工艺和以煤炭为燃料的浮法工艺的理论利润均显示行业成本压力较大。

关键信息

1. 供给端

• 产能利用率：玻璃产能利用率处于历史低位，行业冷修数量减少，复产产线预期增加，中长期供给压力或将显现。
• 产量：浮法玻璃产量缓慢回升，但整体仍处于较低水平。

2. 需求端

• 表观消费量：2023年2月浮法玻璃表观消费量为346.08万吨，同比下降2.82%。
• 房地产销售：商品房销售面积和销售额当月同比均有所回升，显示市场回暖。
• 新开工与竣工面积：房地产新开工和竣工面积同比有所改善，但增速仍偏缓。
• 下游深加工：钢化玻璃和夹层玻璃产量保持稳定，但整体需求仍偏弱。

3. 库存端

• 库存水平：全国浮法玻璃企业库存仍位于5年均值上方，库存平均可用天数为28.80天，较前一周减少2.1天。
• 去库趋势：贸易商集中补库导致库存去化，但中下游贸易商去库仍面临困难。

市场预期与逻辑

1. 短期预期

• 玻璃库存持续下滑，但终端需求仍偏弱，短期内预计维持震荡运行。

2. 中长期逻辑

• 中长期需求强预期仍存，但实际需求尚未完全恢复，供给端的恢复可能对价格形成压力。

风险提示

• 政策落地超预期：房地产政策若超预期落地，可能对玻璃需求产生积极影响。
• 冷修量增加：玻璃生产线冷修量若增加，可能加剧供给端的紧张局面，对价格形成压力。

总结

当前玻璃市场处于中长期需求预期改善与短期实际需求疲软的矛盾之中。生产利润改善和库存去化为市场提供一定支撑，但终端需求仍偏弱，叠加中下游贸易商去库压力，短期内价格或维持震荡。投资者需关注房地产政策落地情况及玻璃生产线冷修动态，以判断市场走势。