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电子行业三季报总结

核心内容概述

2021年三季度，电子行业整体呈现强劲增长态势，营业收入和归母净利润均实现显著提升。电子行业营收同比增长36.82%，位列全行业第四；归母净利润同比增长77.15%，位列全行业第七。行业整体盈利能力增强，主要受益于下游应用领域快速发展、国产替代进程加速以及产业链成本转嫁机制的推动。

主要观点

行业整体增长

• 营业收入：电子行业前三季度营收同比增长36.82%，Q3单季营收同比增长30.61%。
• 归母净利润：前三季度归母净利润同比增长77.15%，Q3单季归母净利润同比增长36.99%。
• 行业景气度：整体行业景气度较高，电子行业在2021年三季度表现突出，成为带动行业增长的重要力量。

半导体设计行业

• 增长动力：受益于国产替代与下游应用领域快速发展，半导体设计行业实现营收和净利润的大幅增长。
• 毛利率提升：尽管原材料价格上涨，但通过成本转嫁机制，半导体设计企业实现了毛利率连续四季度增长。
• 代表性企业：韦尔股份、兆易创新、卓胜微等公司业绩表现亮眼，分别实现归母净利润同比增长103.78%、144.92%、112.84%。

封装测试行业

• 增长因素：芯片产能转移、新应用不断出现、封装技术创新是推动封装测试行业快速发展的三大因素。
• 营收与利润：前三季度封装测试行业营收同比增长31.20%，净利润同比增长113.01%。
• 毛利率提升：行业毛利率持续提升，Q3毛利率为19.59%，预计Q4价格传导机制效果减弱。
• 代表性企业：长电科技、利扬芯片等企业受益于下游需求增长，实现归母净利润显著增长。

FPC与PCB行业

• FPC市场：受益于5G、VR/AR、汽车电子等应用领域，FPC市场景气度提升，营收同比增长显著。
• PCB市场：数据中心建设、汽车电动化和智能化推动PCB行业增长，营收和净利润分别同比增长27.48%和25.39%。
• 代表性企业：鹏鼎控股、景旺电子、生益科技等企业业绩表现突出，受益于行业景气度提升。

被动元件行业

• 成本转嫁：原材料涨价压力沿产业链传导，MLCC等元件价格持续上涨，行业迎来景气周期。
• 营收与利润：前三季度营收同比增长60.34%，净利润同比增长81.44%。
• 代表性企业：泰晶科技、风华高科等企业受益于行业景气度提升，实现归母净利润大幅增长。

LED行业

• 复苏与增长：经历2019年市场低迷与2020年疫情冲击后，LED行业已进入新一轮景气周期。
• 营收与利润：前三季度营收同比增长28.64%，净利润同比增长15.50%。
• 新兴业务：MiniLED、第三代半导体、植物照明等新兴业务推动行业增长。
• 代表性企业：三安光电、木林森等公司业绩表现强劲，分别实现归母净利润同比增长37.04%和9051.46%。

显示器件行业

• 市场表现：显示器件行业营收和净利润分别同比增长54.84%和465.75%，表现亮眼。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比去年上升7.08个百分点，行业景气度持续提升。
• 代表性企业：京东方、TCL等企业受益于行业高景气度，毛利率表现稳定。

光学元件行业

• 市场表现：光学元件行业营收和净利润分别同比下降36.95%和25.92%，整体表现不佳。
• 毛利率变化：第三季度毛利率小幅下降至14.45%，但整体波动较小。
• 行业挑战：行业面临原材料成本上涨、技术迭代等挑战。

其他电子行业

• 市场表现：营收同比下降11.15%，但归母净利润同比增长76.76%。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比上升11.11个百分点，显示行业盈利能力增强。
• 行业趋势：尽管营收下滑，但部分企业通过产品结构优化和市场拓展实现利润增长。

电子系统组装行业

• 市场表现：营收和净利润分别同比增长15.43%和25.30%，表现稳健。
• 毛利率波动：Q3毛利率为15.65%，行业整体保持平稳。
• 行业趋势：受益于下游需求增长，行业具备持续增长潜力。

电子零部件制造行业

• 市场表现：营收同比增长20.94%，归母净利润同比下降11.98%。
• 毛利率波动：Q3毛利率为17.49%，行业盈利能力总体平稳。
• 代表性企业：大华股份作为行业龙头，受益于全球安防需求提升，实现归母净利润同比增长23.12%。

关键信息总结

风险提示

1. 政策导向不如预期：国家对集成电路行业的扶持政策效果可能低于预期。
2. 研发不及预期：半导体设计、印制电路板、LED等行业研发进展可能不如预期，影响国产替代进程。
3. 终端需求不及预期：下游市场如电动化/智能化汽车、VR/AR等需求增长可能不及预期。
4. 扩产速度低于预期：部分企业产能扩张不及预期，可能影响业绩增长。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

结论

2021年三季度，电子行业整体表现出强劲的增长势头，主要得益于下游应用领域的快速发展、国产替代进程的推进以及产业链成本转嫁机制的有效实施。不同子行业表现各异，其中集成电路（设计）和封装测试行业增长最为显著，而光学元件行业则面临一定挑战。总体来看，电子行业具备良好的发展前景，但需关注政策、研发、终端需求及扩产速度等风险因素。