20221120-广发期货-聚烯烃_宏观情绪和小作文行情告一段落_预计年底前维持偏弱运行_57页_4mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

聚烯烃市场在2022年四季度整体表现偏弱，受到宏观经济疲软、成本传导不畅及供需矛盾影响。PP和LL（聚乙烯）在基本面和价格走势上存在差异，PP因供应压力增加和需求跟进乏力，表现更为疲软；LL则受成本支撑及部分库存下降影响，走势相对温和。市场整体预计在年底前维持偏弱运行，但部分品种仍有波段操作机会。

主要观点

1. 宏观经济影响：

   • 中国内生性通缩持续，资本边际报酬下滑，投资和贷款利率持续走低，对化工品成本传导不利。
   • 疫情对内需造成拖累，叠加宏观刺激政策效果有限，下游采购情绪未明显改善。

2. PP走势分析：

   • PP本周呈现冲高回落，供应端检修增加导致产量小幅下滑，但进口窗口开启，国内供应压力上升。
   • 需求端虽有阶段性补库，但整体疲软，叠加出口亏损，市场缺乏持续上涨动力。
   • PP库存持续增加，期货端基差收缩明显，建议关注波段操作机会，区间[7500-7900]。

3. LL走势分析：

   • LL四季度下游需求缓慢下降，主要依赖预期投机需求，弱现实和产能增长预期对冲宏观利好。
   • LL库存有所下降，但整体仍呈累库趋势，成本支撑偏强，但受宏观经济影响，走势偏空。
   • 建议关注LL[7600-8000]波段操作，以及LL05-09反套机会。

关键信息

供应端

• PP：

  • 国内PP产量小幅下降，检修装置主要集中在中石化企业。
  • 四季度新增产能395万吨/年，但实际放量有限。
  • 供应端压力增加，进口量维持高位，出口窗口关闭。

• LL：

  • 产能利用率环比提升，但整体仍面临累库压力。
  • 11月因检修装置增加，产能利用率小幅下降；12月预计无大修，产能利用率有望回升。

成本端

• 国际油价维持震荡，对PP成本支撑有限，但油制PP利润小幅修复。
• PDH、丙烯制PP成本居高不下，利润继续下滑。
• LL成本端受原油价格影响，但原料价格向下传递缓慢，对价格支撑作用有限。

需求端

• PP需求疲软，下游采购意愿不足，仅在阶段性补库时有小幅刺激。
• LL需求偏弱，棚膜订单收尾，消费转弱，整体市场缺乏强劲支撑。
• 四季度LL下游整体产能利用率预计下降，农膜行业旺季结束，地膜尚未启动。

价格和比价分析

• PP：

  • 本周PP主力合约基差明显收缩，期货端价差修复。
  • 01-05价差收窄，05-09价差震荡，09-01价差小幅扩大。
  • 建议关注PP01-05反套机会，市场或有低位上移可能。

• LL：

  • 01-05价差处于收窄阶段，期货端走势偏弱。
  • 建议关注LL05-09反套机会，但需警惕下游需求疲软对价格的拖累。

市场策略

• PP：

  • 波段操作，区间[7500-7900]。
  • 关注05合约与09合约的反套机会。

• LL：

  • 波段操作，区间[7600-8000]。
  • 观察LL05-09反套机会，但需警惕库存压力。

重要数据

市场风险提示

• 四季度宏观经济疲弱，下游需求不足，对聚烯烃市场支撑有限。
• 供应端压力仍存，尤其是PP，需关注进口及国内检修情况。
• 成本传导不畅，对价格走势形成压制。
• 节前备货和春节假期可能对市场产生影响，需警惕库存压力。

附注

• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。
• 报告仅反映研究人员观点，不代表公司立场。
• 投资有风险，入市需谨慎。