20240607-华安证券-中联重科-000157.SZ-国际化成果显著_新兴业务高速发展_19页

中联重科财务与业务分析总结

财务表现

2023年，公司营收达到47075亿元，同比增长1308%；归母净利润为3506亿元，同比增长5204%；扣非后归母净利润为2708亿元，同比增长10951%；加权平均净资产收益率为641%，同比增长228个百分点。公司拟每10股派发320元现金红利。2024年第一季度，公司营收11773亿元，同比增长1293%；归母净利润916亿元，同比增长1306%。

行业前景

工程机械行业自2021年进入下行周期，预计2024年将企稳回升，受益于基建、地产、设备更新和环保需求。公司作为国内领先整机厂，率先受益于行业回暖。

核心业务发展

公司深耕工程机械领域多年，产品包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械等。传统业务市场地位稳固，市场份额领先。新兴业务如土方机械、高空作业机械、农业机械和矿机持续增长，2023年土方机械营收占比升至14.12%，高空作业机械国内市场占有率第一。

国际化与新兴业务

国际化战略加速，海外收入增长792%，产品覆盖140多个国家和地区。通过并购和海外布局，建立全球直销体系。新兴业务如土方机械、高空机械、农机和矿机快速突破，出口表现强劲。

数字化转型

公司投入50亿元研发数字化技术，应用物联网、云计算等核心技术，构建工业互联网平台中科云谷，实现全流程数字化管控，提升降本增效能力。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。预计2024-2026年营收复合增长率166%，归母净利润复合增长率281%。当前股价对应PE为16-10倍，2024-2026年EPS分别为0.49元、0.62元、0.79元。

风险提示

潜在风险包括国内行业需求不及预期、海外市场拓展不足、应收账款坏账风险、行业竞争加剧。