20260126-冠通期货-铁矿日报_库存持续累积_发运逐步减量_2页_220kb

冠通期货研究报告总结

一、市场行情回顾

• 铁矿石期货价格：主力合约日内走弱，收于784.5元/吨，较前一交易日下跌10.5元，跌幅为-1.32%。成交量为26.2万手，持仓量56.8万手，沉淀资金达98.06亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为804元/吨，超特粉为682元/吨，均未变动。掉期价格为103.5美元/吨，小幅回落。
• 基差价差：青岛港PB粉折盘面价格为838.9元/吨，基差为54.4元/吨，基差走扩；铁矿5-9价差为18.5元，9-1价差为11元，期货合约呈现back结构和正基差，短期偏弱，下方空间有限。

二、基本面分析

• 供应端：发运量环比下降，前期回落逐步影响到港节奏，天气因素可能对发运造成扰动。
• 需求端：铁水产量基本稳定，钢厂补库仍在进行，但积极性偏弱，上下游博弈明显。
• 库存情况：港口库存持续累积，压港库存小幅增加，钢厂库存也在上升，整体库存压力加大，但下游补库节奏偏慢。
• 市场情绪：补库需求和市场情绪对期现价格有所支撑，但现实供需矛盾尚未完全显现。

三、宏观环境影响

• 海外宏观：美国经济保持轻至温和扩张，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比增长0.2%，低于预期。商品价格走弱表明关税传导效应趋于见顶。消费呈现“K型”特征，高收入群体消费韧性较强，低收入群体价格敏感度上升。需关注即将公布的GDP与通胀数据。
• 国内宏观：2025年消费市场规模突破50万亿元，同比增长3.7%。服务零售额增长5.5%，快于商品零售1.7个百分点，占零售总额比重上升，最终消费对经济增长贡献率提高至52%。文旅、电影票房等领域零售额实现两位数增长，新型消费如网上零售额增长8.6%，绿色和银发经济成为新增长点。2026年消费有望在升级、政策支持和环境改善下保持平稳增长。

四、观点总结

• 短期走势：铁矿石期货短期偏弱，受back结构和正基差影响，贴水现象明显，但下方空间有限。
• 中长期展望：基本面矛盾不显著，供应端逐步减量，需求端维持刚需支撑。库存压力虽在增加，但尚未形成明显压制，市场情绪仍对价格提供一定支撑。
• 关注点：天气对发运节奏的影响、钢厂补库进展、库存变化趋势，以及宏观数据的进一步释放。

五、关键信息一览

六、风险提示

• 供应端天气变化可能影响发运节奏。
• 钢厂补库进度及需求变化将对矿价产生重要影响。
• 宏观数据波动可能对市场情绪及价格走势带来不确定性。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：雍开华
执业资格编号：F03095184/Z0021808
数据来源：Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站

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