20240407-五矿期货-锰硅月报_供求边际向好因素不断累积_等待未来_正反馈_给到的反弹机会_56页_4mb

陈张滢（联系人） 交易咨询号：Z0016349
供求边际向好因素积累，关注“正反馈”驱动反弹机会
锰硅月报从业资格号：F030984
2024/04/07
赵钰（黑色建材组）从业资格号：F30845

锰硅基本面评估：

1. 基差与利润

   • 基差-12元/吨，环比收窄至历史低位（-0.205%）；本地利润亏损扩大，内蒙古-131元/吨，宁夏-542元/吨，广西-687元/吨。
   • 产量周度环比收缩至167万吨，同比跌幅显著，1-3月累计产量同比降40.1%。
   • 库存5259万吨，连续创历史新高，钢厂库存可用天数下降，供应压力显著。

2. 需求端

   • 铁水产量环比回升至22358万吨，同比降幅87.7%，需求修复支撑短期行情。
   • 钢企盈利率小幅回升至3.3%，需求端逐步改善但力度有限。

硅铁基本面评估：

1. 基差与利润

   • 基差-66元/吨，基差率-0.068%；利润地区分化，宁夏及青海亏损收窄，内蒙保持正利润。
   • 周产量88万吨，同比下降至历史低位（年内累计降幅93.1%），库存环比降49万吨。

2. 需求端

   • 铁水复产迹象明显，但金属镁需求疲软，出口利润仍为负值。

策略观点：

• 锰硅：供不应求边际改善，库存高企仍构成压力，关注铁水修复带来的短期反弹机会；反弹幅度有限，警惕向下风险。
• 硅铁：产量收缩与低库存支撑价格，基本面好于锰硅，但产业链利润分配导致反弹空间受限，短期建议观望；关注后续“正反馈”到来的契机。

风险提示：

• 铁水若延迟修复，需警惕供给过剩风险；产业成本刚性，价格下行空间有限。
  免责声明： 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。具体操作请依据市场实际情况谨慎决策。