20240420-五矿期货-锰硅周报_正反馈_之下的反弹仍在延续_关注动能的边际弱化以及上方阻力_56页_4mb

锰硅与硅铁周度分析摘要

1. 市场概况

• 锰硅：

  • 价格持续上涨，市场进入反弹行情，6月锰硅期货主力突破前期高点6400-6480元/吨；
  • 基差收窄至-156元/吨，贴水幅度大，天津现货与主力合约价差继续收窄；
  • 供给端产量基本稳定（本周环比微增），但利润仍处低位；
  • 需求端铁水小幅回升，但整体维持偏低水平（日均铁水2.26亿吨/环比+147万吨）；
  • 库存持续创新高（5月显性库存589万吨/环比+63万吨），钢厂库存压力加大；
  • 策略建议：关注6580元/吨压力，反弹趋势未破前谨慎参与，警惕需求修复不及预期风险。

• 硅铁：

  • 价格稳定回升，短期性价比显现（基差56元/吨），整体偏强；
  • 基差水平偏高，上方压力维持在6800元/吨；
  • 供给端产量小范围回升，钢厂盈利率有所修复；
  • 需求端：铁水复苏缓慢，镁合金消费走强，但进口优惠政策短期影响有限；
  • 库存压力较轻，钢厂延续低库存运作：
  • 策略建议：短期内将进入基本面驱动阶段，建议逢低布局；

2. 供给分析

• 锰硅：产量稳中小幅回升（周产量16万吨），同比降幅仍大；
• 硅铁：产量长期低迷（周产量92万吨），下游需求好转但仍不足以支撑供给大幅扩张。

3. 需求分析

• 铁水仍是锰硅、硅铁的核心驱动力，但恢复乏力；
• 高端如镁合金偶有小范围复产，但整体静置；
• 政策助推下游预期改善，但终端复产速度奇慢。

4. 库存状况

• 锰硅库存创历史新高（589万吨），上压力大；
• 硅铁成交节奏偏慢，库存处合理区间。

5. 成本利润

• 美国欧洲短期法案政策使得出口利润低迷，加剧内部分化；
• 成本线条支撑价格复苏，但电价稳定背景下，成本趋势看涨迟滞。

6. 策略建议

• 锰硅：维持区间震荡偏强预期，建议短线交易。
• 硅铁：准备逢低顺势操作。

免责声明：本报告综合市场数据及观点，不构成投资建议。