20220814-中泰期货-黑色产业链周报_正反馈利好兑现中,下游矛盾开始累积_关注下游需求传导_154页_13mb

黑色产业链周报总结（2022年8月14日）

核心内容概述

本周黑色产业链整体呈现震荡偏强的走势，钢材价格略有反弹，但下游需求尚未明显改善。宏观政策偏中性，房地产市场仍显疲软，基建政策有所发力。供给侧方面，粗钢限产政策虽有调整，但力度有限，对市场影响有限。整体来看，黑色产业链面临正反馈与需求传导的双重压力，需关注政策与需求变化对后续走势的影响。

主要观点

宏观环境

• 政策基调：中央政治局会议未推出明显利好政策，中性略偏利空。宏观政策仍以“稳增长”为主，但未明确追求高增长目标。
• 金融数据：7月社融信贷总量和结构不佳，但累积同比增速仍处高位，不宜过度解读。M2同比12%，M1同比6.7%，社融同比10.7%。
• 房地产数据：30城房地产销售同比大幅回落，显示地产需求依然低迷。政策层面虽有保交房支持，但效果有限。

产业形势

• 粗钢限产政策：山东粗钢限产目标略有上调，但整体幅度较小，政策执行仍以被动为主。若限产提前至四季度，或阶段性改善供需矛盾。
• 钢材基本面：钢厂利润有所恢复，复产增加，但螺纹钢需求仍偏弱，热卷去库缓慢，库存压力仍大。螺纹钢基本面向好，带动价格反弹，但热卷需求未明显改善，压制反弹空间。
• 产业链传导：原材料和钢材价格反弹，压力向下游转移，但下游需求未达预期，矛盾开始累积。需关注8月底至9月初下游需求是否兑现预期。

关键信息

限产政策

• 山东限产：8月12日发布的限产目标较2022年方案略有升级，但仅增加50万吨，影响有限。
• 全国粗钢产量：2022年全国粗钢产量控制目标为同比下降，政策执行仍需时间。

钢材市场

• 价格走势：螺纹钢现货价格各地涨跌互现，多数地区略涨。热卷现货价格略有上涨，但华东与华南价差缩小，华北涨幅略小。
• 库存情况：厂库与社库双降，总体库存低于去年同期，但热卷去库缓慢，库存压力仍存。
• 利润变化：钢厂利润有所恢复，但电炉利润压缩，复产积极性下降。

需求与价格传导

• 下游需求：卷板下游需求发力，但成交不理想；焊管等企业接单出货较差，回到5-6月水平。
• 正反馈：钢材价格反弹带动钢厂利润恢复，但需求未能有效释放，压制反弹空间。

策略建议

• 趋势判断：整体趋势震荡偏强，短期可回调做多旺季预期，长期仍需等待反弹结束后做空。
• 套利建议：
  • 卷螺差建议观望；
  • 钢材利润建议观望；
  • 10-1正套仍可持有或获利了结；
  • 期现套保在盘面冲高时可建仓。
• 重点关注：
  • 钢材产量及政策变化；
  • 宏观情绪对需求的影响；
  • 海外市场变化对国内出口的影响。

风险提示

• 粗钢限产政策：若政策超预期，可能对市场造成较大影响。
• 经济刺激政策：若刺激政策发力超预期，可能对需求产生支撑。
• 海外需求：海外高通胀与加息周期持续，抑制海外需求，对国内出口形成压力。

数据概览

价格与价差

• 螺纹钢价格：北京4090（周平稳），上海4120（周涨50），杭州4230（周涨110），广州4260（周跌40）。
• 热卷价格：天津4010（周涨30），上海4050（周涨60），广州4080（周涨70）。
• 价差变化：
  • 螺纹钢价差缩小，热卷价差变化不大。
  • 华东与华南价差缩小，华北涨幅略小，与南方价差略有扩大。

库存与产量

• 螺纹钢：周产量252.88万吨，环比增加7.29%，同比减少68.20%；厂库213.59万吨，环比减少2.73%；社库569.15万吨，环比减少33.88%。
• 热卷：周产量300.69万吨，环比增加0.73%，同比减少26.50%；厂库83.2万吨，环比增加1.75%；社库276.38万吨，环比减少2.97%。
• 库存总量：螺纹钢782.74万吨，环比减少36.61%；热卷1702.35万吨，环比减少46.68%。

结论

当前黑色产业链处于正反馈阶段，但下游需求尚未有效传导，市场仍存压力。政策层面，粗钢限产未有明确指标，房地产数据持续低迷，基建政策有落地迹象，但整体经济仍面临下行压力。建议关注政策变化与下游需求释放，把握短期反弹机会，长期仍需警惕经济周期与产能过剩问题。