20220724-国信证券-多因子选股周报_波动率因子表现出色_中证1000增强组合今年超额8.42__14页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本报告对国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析，并对不同选股空间下的常见因子表现进行监控。

主要观点

• 指数增强组合表现：

  • 沪深300指数增强组合本周超额收益为 $-0.54%$，本年超额收益为 $5.20%$。
  • 中证500指数增强组合本周超额收益为 $-0.37%$，本年超额收益为 $7.79%$。
  • 中证1000指数增强组合本周超额收益为 $-0.42%$，本年超额收益为 $8.42%$，表现最佳。

• 因子表现监控：

  • 不同选股空间下，因子表现存在差异。
  • 沪深300样本空间：
    • 最近一周表现较好的因子包括一个月波动、三个月波动、三个月反转。
    • 最近一月表现较好的因子包括三个月反转、三个月波动。
    • 今年以来表现较好的因子包括三个月反转、预期PEG。
  • 中证500样本空间：
    • 最近一周表现较好的因子包括一个月反转、三个月波动、单季SP。
    • 最近一月表现较好的因子包括一年动量、单季营利同比增速。
    • 今年以来表现较好的因子包括单季ROE同比、单季营收同比增速。
  • 公募重仓指数样本空间：
    • 最近一周表现较好的因子包括预期BP、三个月波动、一个月波动。
    • 最近一月表现较好的因子包括特异度、一年动量。
    • 今年以来表现较好的因子包括三个月反转、特异度。

关键信息

公募基金指数增强产品表现

• 沪深300指数增强产品：

  • 共有51只，总规模570亿元。
  • 最近一周超额收益最高 $1.28%$，最低 $-0.54%$，中位数 $0.26%$。
  • 最近一月超额收益最高 $3.79%$，最低 $-1.13%$，中位数 $1.29%$。
  • 今年以来超额收益最高 $8.68%$，最低 $-3.17%$，中位数 $1.61%$。

• 中证500指数增强产品：

  • 共有55只，总规模508亿元。
  • 最近一周超额收益最高 $1.31%$，最低 $-1.19%$，中位数 $-0.20%$。
  • 最近一月超额收益最高 $4.41%$，最低 $-0.84%$，中位数 $1.33%$。
  • 今年以来超额收益最高 $7.92%$，最低 $-5.13%$，中位数 $3.94%$。

因子库

• 构建了30余个因子，涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度。
• 因子包括但不限于：BP、EPTTM、SP、ROE、ROA、波动率、换手率、盈利预期、分析师预期等。

MFE组合构建方式

• 采用组合优化模型，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离、成分股权重占比等约束条件。
• 目标函数为最大化单因子暴露。
• 通常设置个股相对于基准指数成分股的偏离幅度为 $0.5% - 1%$。
• 构建步骤包括设定约束条件、每月末构建组合、按双边 $0.3%$ 扣除交易费用、计算收益风险统计指标。

公募重仓指数构建方式

• 样本空间为普通股票型基金及偏股混合型基金。
• 剔除基金整体规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。
• 使用基金定期报告中的持仓信息，若为季报则结合前期半年报或年报信息。
• 将符合条件基金的持仓股票权重平均，按累计权重达到 $90%$ 的股票构建成分股。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 因子失效风险

其他信息

• 分析师声明：

  • 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
  • 报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。
  • 分析师未直接或间接因报告内容获得报酬。

• 投资评级：

  • 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
  • 行业投资评级：超配、中性、低配。

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