20230122-国信证券-多因子选股周报_反转因子表现出色_中证1000指数增强组合今年超额0.74__14页_2mb

报告摘要

多因子选股周报总结

核心内容

本报告主要分析了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的表现，同时对不同选股空间下常见因子的表现进行了监控跟踪。通过构建MFE（Maximized Factor Exposure）组合，评估了因子在不同市场环境下的有效性。

主要观点

国信金工指数增强组合表现：
- 沪深300指数增强组合本周超额收益为 -0.42%，本年超额收益为 -0.36%。
- 中证500指数增强组合本周超额收益为 -1.04%，本年超额收益为 -0.62%。
- 中证1000指数增强组合本周超额收益为 -0.75%，但本年超额收益为 0.74%，表现相对较好。
因子表现监控：
- 沪深300指数样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：一个月反转、单季ROA、单季营利同比增速。
  - 最近一月表现较好的因子包括：一个月反转、三个月机构覆盖。
  - 今年以来表现较好的因子包括：一个月反转、单季营利同比增速。
  - 历史年化表现较好的因子包括：单季ROA、单季营利同比增速。
- 中证500指数样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：一个月反转、三个月反转、EPTTM一年分位点。
  - 最近一月表现较好的因子包括：DELTAROE、一个月反转。
  - 今年以来表现较好的因子包括：一个月反转、EPTTM一年分位点。
  - 历史年化表现较好的因子包括：EPTTM、单季营利同比增速。
- 中证1000指数样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：一个月反转、特异度、预期EPTTM。
  - 最近一月表现较好的因子包括：三个月机构覆盖、一个月反转。
  - 今年以来表现较好的因子包括：一个月反转、三个月机构覆盖。
  - 历史年化表现较好的因子包括：预期EPTTM、单季营利同比增速。
- 公募重仓指数样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：EPTTM、预期EPTTM、一个月反转。
  - 最近一月表现较好的因子包括：一个月反转、EPTTM一年分位点。
  - 今年以来表现较好的因子包括：EPTTM、预期PEG。
  - 历史年化表现较好的因子包括：EPTTM、预期PEG。

关键信息

因子库：
- 包括估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度，共30余个因子。
- 常见因子如：BP、EPTTM、一个月反转、单季ROA、单季营利同比增速、非流动性冲击、特异度、高管薪酬、三个月机构覆盖等。
公募基金指数增强产品：
- 沪深300指数增强产品共57只，总规模588亿元。
- 中证500指数增强产品共57只，总规模445亿元。
- 产品超额收益表现：
  - 沪深300指数增强产品：最近一周最高0.46%，最低-0.89%，中位数-0.40%；今年以来最高3.10%，最低-1.96%，中位数-0.66%。
  - 中证500指数增强产品：最近一周最高0.31%，最低-1.82%，中位数-0.61%；今年以来最高0.95%，最低-1.75%，中位数-0.37%。
因子MFE组合构建方式：
- 通过组合优化模型，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离、成分股占比等约束，最大化单因子暴露。
- 通常设置个股相对于基准指数中权重的偏离幅度为0.5%-1%。
- 构建过程包括设定约束条件、每月末构建MFE组合、回测期内换仓并计算收益风险指标。
公募重仓指数构建方式：
- 基于普通股票型基金及偏股混合型基金的持仓信息，剔除规模小于5000万元且上市不足半年的基金。
- 通过定期报告获取持仓信息，若为季报则结合前期报告。
- 按照股票权重由高到低排序，选取累计权重达90%的股票作为成分股。