> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多因子选股周报总结 ## 核心内容 本报告分析了不同指数增强组合及因子在多个选股空间中的表现，旨在评估其超额收益情况及因子有效性。同时，对公募基金指数增强产品的表现进行了跟踪，涵盖数量、规模以及超额收益分布。 --- ## 主要观点 - **中证1000增强组合表现最佳**：年内超额收益达到4.06%，在本周几乎持平，显示其在当前市场环境下具备较强的选股能力。 - **因子表现差异显著**：不同选股空间下，因子表现差异明显，部分因子如“一年动量”、“标准化预期外收入”、“特异度”、“三个月反转”等在多个样本空间中表现较好，而“EPTTM”、“预期EPTTM”、“一个月波动”等因子表现较差。 - **公募基金指数增强产品表现不一**：各类指数增强产品的超额收益波动较大，且多数产品的表现未能稳定超越基准，显示市场环境对因子有效性的影响较大。 --- ## 关键信息 ### 一、指数增强组合表现 | 指数 | 本周超额收益 | 本年超额收益 | |------|---------------|----------------| | 沪深300 | -0.67% | 4.69% | | 中证500 | -0.90% | 2.67% | | 中证1000 | 0.01% | 4.06% | | 中证A500 | -1.25% | 0.48% | ### 二、因子表现监控（按样本空间） #### 沪深300样本空间 - **表现较好**：一年动量、标准化预期外收入、单季ROE - **表现较差**：EPTTM、预期EPTTM、一个月波动 #### 中证500样本空间 - **表现较好**：特异度、三个月反转、标准化预期外收入 - **表现较差**：预期PEG、三个月换手、一个月换手 #### 中证1000样本空间 - **表现较好**：特异度、三个月反转、一年动量 - **表现较差**：预期BP、预期PEG、BP #### 中证A500样本空间 - **表现较好**：一年动量、标准化预期外收入、高管薪酬 - **表现较差**：单季EP、预期EPTTM、三个月波动 #### 公募重仓指数样本空间 - **表现较好**：一年动量、特异度、三个月反转 - **表现较差**：股息率、预期EPTTM、预期BP ### 三、公募基金指数增强产品表现跟踪 #### 沪深300指数增强产品 - **数量及规模**：80只，总规模688亿元 - **近期表现**： - 最近一周：超额收益最高2.25%，最低-1.21%，中位数-0.03% - 最近一月：超额收益最高13.71%，最低-4.58%，中位数0.35% #### 中证500指数增强产品 - **数量及规模**：80只，总规模602亿元 - **近期表现**： - 最近一周：超额收益最高0.79%，最低-2.92%，中位数-0.75% - 最近一月：超额收益最高2.64%，最低-8.83%，中位数-0.91% #### 中证1000指数增强产品 - **数量及规模**：46只，总规模296亿元 - **近期表现**： - 最近一周：超额收益最高1.10%，最低-1.52%，中位数-0.51% - 最近一月：超额收益最高3.78%，最低-8.94%，中位数-1.71% #### 中证A500指数增强产品 - **数量及规模**：79只，总规模383亿元 - **近期表现**： - 最近一周：超额收益最高1.10%，最低-1.52%，中位数-0.51% - 最近一月：超额收益最高2.78%，最低-3.40%，中位数0.12% --- ## 风险提示 - 市场环境变动风险：市场波动可能影响因子的有效性。 - 因子失效风险：部分因子在特定市场环境下可能无法持续产生超额收益。 --- ## 因子库 因子库涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等多个维度，共30余个因子，具体如下： | 类别 | 因子名称 | 因子计算方式 | |------|-----------|----------------| | 估值 | BP | 净资产/总市值 | | 估值 | 单季EP | 单季度归母净利润/总市值 | | 估值 | 单季SP | 单季度营业收入/总市值 | | 估值 | EPTTM | 归母净利润TTM/总市值 | | 估值 | SPTTM | 营业收入TTM/总市值 | | 估值 | EPTTM分位点 | EPTTM在过去一年中的分位点 | | 估值 | 股息率 | 最近四个季度预案分红金额/总市值 | | 反转 | 一个月反转 | 过去20个交易日涨跌幅 | | 反转 | 三个月反转 | 过去60个交易日涨跌幅 | | 动量 | 一年动量 | 近一年除近一月后动量 | | 成长 | 单季净利同比增速 | 单季度净利润同比增长率 | | 成长 | 单季营收同比增速 | 单季度营业收入同比增长率 | | 成长 | 单季营利同比增速 | 单季度营业利润同比增长率 | | 成长 | SUE | (单季度实际净利润-预期净利润)/预期净利润标准差 | | 成长 | SUR | (单季度实际营业收入-预期营业收入)/预期营业收入标准差 | | 成长 | 单季超预期幅度 | 预期单季度净利润/财报单季度净利润 | | 成长 | 单季营收同比增速 | 单季度营业收入同比增长率 | | 盈利 | 单季ROE | 单季度归母净利润*2/(期初归母净资产+期末归母净资产) | | 盈利 | 单季ROA | 单季度归母净利润*2/(期初归母总资产+期末归母总资产) | | 盈利 | DELTAROE | 单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率 | | 盈利 | DELTAROA | 单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率 | | 流动性 | 非流动性冲击 | 过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值 | | 流动性 | 一个月换手 | 过去20个交易日换手率均值 | | 流动性 | 三个月换手 | 过去60个交易日换手率均值 | | 波动 | 特异度 | 1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度 | | 波动 | 一个月波动 | 过去20个交易日内真实波幅均值 | | 波动 | 三个月波动 | 过去60个交易日内真实波幅均值 | | 公司治理 | 高管薪酬 | 前三高管报酬总额取对数 | | 分析师 | 预期EPTTM | 一致预期滚动EP | | 分析师 | 预期BP | 一致预期滚动PB | | 分析师 | 预期PEG | 一致预期PEG | | 分析师 | 预期净利润环比 | 一致预期净利润/3个月前一致预期净利润 | | 分析师 | 三个月盈利上下调 | 过去3个月内分析师(上调家数-下调家数)/总家数 | | 分析师 | 三个月机构覆盖 | 过去3个月内机构覆盖数量 | --- ## 附录 - **附录一：因子 MFE 组合构建方式** - 构建指数增强组合时考虑多种约束条件，如控制行业暴露、风格暴露、成分股内权重占比等。 - **附录二：公募重仓指数构建方式** - 通过分析公募基金重仓股票构成，构造公募重仓指数，作为因子表现评估的样本空间之一。 --- ## 图表目录 - 图1：国信金工指数增强组合表现（20260508） - 图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现 - 图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现 - 图4：中证1000中各因子MFE组合的超额收益表现 - 图5：中证A500中各因子MFE组合的超额收益表现 - 图6：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现 - 图7：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现 - 图8：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现 - 图9：公募基金中证1000指数增强产品超额收益表现 - 图10：公募基金中证A500指数增强产品超额收益表现